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Tesla財報簡評 法人:新能源車 長期題材正面

  • 工商時報 黃鳳丹

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Tesla於2/8凌晨公布4Q17財報,實際稅後EPS為-3.04美元,優於市場分析師預測區間均值-3.12美元(市場預估低標-3.75美元、高標-2.18美元)。NASDAQ:TSLA 2018/2/7收盤為344.01美元,+3%,盤後交易在345美元,+3.3%。

Tesla 4Q17財報揭露,Model S與Model X銷量合計為28425輛、Model 3銷量則為1542輛(Tesla總出貨量:1Q17為2.5萬輛、2Q17為2.2萬輛、3Q17為2.6萬輛),總出貨量為29967輛,+16%QoQ、+29%YoY。2017年銷量10.3萬輛,+37%YoY。Model S、X 4Q17產量因資源挪至Model 3呈現季減,惟無礙於銷量成長,創下單季銷量新高。而且,公司表示,Model 3的推出不會侵蝕前述兩款高階車款的市場,2018年兩款預計將銷售10萬輛。

Model 3 4Q17銷量遠低於進度的事實於今年初已經被市場所熟知,此次公司重申,Model 3將按進度,即1Q18、2Q18季底,分別達到單周2500輛、5000輛的生產水準。當產量穩定達到5000輛/周時,Model 3毛利率可望達到25%。

《台新投資 雪亮觀點》認為,依公司對ModelS與X的銷售目標,加上Model 3的生產爬坡速度估算,Tesla2018年合計銷量將達到25萬輛,顯示原先認為2018年將交付35萬輛(若Model 3於2017年底即達單周5000輛概算)的目標過於樂觀。然而,即便目標大幅下修,Tesla仍是目前為止全世界在手訂單最多且產品項目最為完備(電動重卡Tesla Semi、小型休旅 Mode Y及頂級電動超跑new Roadster)的新能源車廠。

另外,中國將於2019年實施幾乎是強迫傳統車廠轉型成新能源車的雙積分制度,若Tesla獨資工廠落腳上海的消息為真,則屆時Tesla將可更快攫取中國市占率,同時還可銷售新能源積分予其它車廠,對Tesla的前景及獲利極為正面,因此長期仍看好Tesla貢獻程度較深的和大、貿聯-KY(3665)、乙盛-KY(5243)等營運表現。

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