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連乾文|台股表現弱勢 但隨時可能反攻

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品豐大中華投顧總經理連乾文

經濟情勢:

近期台股又走弱, 貿易戰衝擊全球GDP第1年估約0.4%,第2年估約0.5%,催化新興國家資金流出壓力大,印度盧比貶至史上最低,印尼盾也創20年新低,土里拉再持續貶值,這對經常帳/GDP負值如印度-2%、澳-4.3%、印尼-3%、土-5.5%、斐-6.5%等國資金流出壓力非常大。

加上這10年來,新興市場債務由21兆增至63兆美元,債務約佔GDP 210%,因此最近台股不振,除貿易戰之外,新興市場貨幣持續貶值亦是主因。不過台股目前表現弱勢,但隨時仍有反攻動能,因美權值股紛紛被調高評等如小摩調高Apple目標價至292美元,表示有再漲27.4%機會;高盛調高阿里巴巴目標價至247美元,表示有再漲51%機會;投資公司Stifel調高Amazon目標價至2,525美元,表示有再漲29%機會。

台積電目前傳Q4營收有下修疑慮而走弱,估計10月18日法說會後將會較為明朗,台積電A12價格達30美元,高於A11的27.5美元及A10的26.9美元,代表台積電7nm仍具有高毛利的絕對優勢,加上半導體銷售8月401.6億美元再創新高,外資也紛紛調高評等及目標價,台積電仍為大盤中流砥柱。

大立光10月11日法說會因iXR是單鏡頭估業績有小逆風,但近日Android陣營紛紛推出三鏡頭,估三鏡頭2018年約4,500萬支、2019年估達2.1億支、2020年達4.1億支。雙鏡頭也持續高成長,2018年估4億500萬支,2019年估達5億4,500萬支,所以大立光法說會有否極泰來的機會。

操作策略:

股價變化代表產業變化,Sony股價鹹魚翻生對比三星股價盛極而衰,代表多鏡頭興起,對比記憶體、面板走下坡。Sony今年的遊戲網路服務、數位影像感測器獲利年成長180%,表示三鏡頭將成為主流,知名手機行業分析師郭明錤估華為三鏡頭2018年約980萬支,2019年約達6,500萬支,雙鏡頭也成長快速。

另外手機遊戲也大幅成長2018年564億美元(+29%)。三星走下坡主因DRAM將供過於求,DRAM資本支出2017年163億美元(+81%)、2018年229億美元(+40%),增加太快。WitsView估面板2018年供過於求約2.4%,也走下坡。

同欣電受惠多鏡頭對感測元件CIS需求殷切,CIS佔營收比重由Q2的24%上升至Q3的35%,毛利率可提高5%。另超音波掃瞄器可與iPhone連接取得更遠更廣圖像,明年對營收貢獻15億元,估2019年營收增加26.3%。尚立是Sony的CIS代理商,受惠大。

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