受到美債殖利率驟升影響，國際金融市場十月來普遍表現受抑，連動投資人信心也隨之起伏，對此，摩根亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）今（11）日訪台時表示，現階段全球景氣持續穩健增長，有助於風險性資產表現，仍看好股優於債，然而，目前為景氣擴張成熟期，投資人應逐漸開始為景氣轉折做好準備，建議第四季投資不妨以晴天備傘的態度來彈性因應，除了適度納入收益資產，亦可留意債券機會，透過全球多元化配置，來強化投組靈活度和穩定度，再配合定期檢視，參與中長期投資契機。
美國經濟穩健增長 短線衰退風險仍低
摩根亞洲首席市場策略師許長泰指出，美國經濟引擎持續熱轉，即便景氣擴張進入第九年，並正式改寫史上最長多頭，目前仍擔當扮演全球經濟火車頭重任，預估在減稅方案激勵下，今年GDP年增率可望達3%，來年亦將穩健擴張。但這也意味，未來步入衰退恐難以避免，儘管無法準確預估實際時點，但可透過關注總體經濟指標，作為判斷依據。
許長泰舉例，像是目前美國貨幣政策仍相對中性，即便近期美國十年期公債殖利率飆破至3.2%的逾七年新高，最新實質殖利率僅仍低於過往衰退均值。此外，過往三次衰退皆在失業率低檔時期形成，但美國目前薪資成長相對溫和，企業成本壓力較小且通膨較為溫和，故預期短線美國經濟步入衰退可能性不高，對美國經濟擴張仍抱持信心，且2019年企業獲利可望維持正成長，這均有助於全球股市整體表現。
許長泰表示，儘管美國在未來12～18個月發生景氣衰退的風險仍低，加上近年來房市及服務業都較過往穩定、銀行資本結構也有改善，預計下波衰退幅度將較為和緩，股市波動幅度料不至於像金融海嘯期間般劇烈。但許長泰提醒，由於景氣衰退之際往往連動股市調整，建議投資人當前資產配置應逐漸開始為下一個景氣循環轉折做好準備。
市場不確定升溫 風險和機會並存 多元化資產配置不可或缺
摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧指出，美國經濟保持穩健增長，企業獲利動能強勁，有助於風險性資產後市，預期股票資產表現將優於債券資產。但進入第四季，迎接而來的是美國景氣擴張後期的投資環境，且全球金融市場不確定性有增無減，包括持續發展的美中貿易大戰，以及美國期中選舉等重大議題，因此，投資首要為穩定資產波動，投資人若只有一筆資金，不妨透過核心布局多重收益型基金，輕鬆做好資產配置，並為投組增添穩定度。
林雅慧強調，金融市場永遠有波動，關鍵在於能否於波動中掌握住機會，回顧過去十年各類資產報酬表現，多元化資產配置往往都能繳出水準之上的成績單，顯見該策略能有效以相對較低的波動度，創造出相對較高的報酬率，除了能於市場波動時發揮資產保護傘之效，又可掌握資產資本增值的機會，是風險和機會並存環境下的投資首選。
美國聯準會升息循環下 固定收益商品仍具投資價值
許長泰進一步指出，九月美國聯準會符合市場預期再升1碼，12月再升息1碼已成共識，預估明年還有升息3碼的空間，雖然升息預期引領美債殖利率飆升至波段高點，多少影響債券價格表現，但有鑑於美國目前通膨壓力不大，且雜音紛沓堆砌市場波動，透過債券提供的息收保護，將有助於分散投資組合波動風險，建議仍應適度納入。
此外，許長泰補充，聯準會升息乃奠基於美國經濟擴張的前提，而景氣持續增長有利信用債，特別是著眼於美國企業堅實的基本面及違約率維持低檔，且高收益債又多以美國企業為主，故現階段相對看好有強勁企業獲利支撐的美國高收益債後市，惟高收益債券信用利差已來到近年低點，利差收斂空間再收窄，預料未來價格資本利得空間逐漸縮小，未來報酬收益將以債息為主。
新興債部份，許長泰進一步表示，美元強勢、貿易戰升溫和不少新興國家央行貨幣政策趨於緊縮，導致新興市場景氣前景不確定性攀升，加上新興債指數組成中，高負債及高財政赤字的國家佔比較高，美國持續升息恐不利這些國家，都讓新興債投資展望相對受限。另外，新興美元主權債利差已來到中長期均值，從估值面及收益率角度具有中長期投資價值，建議宜透過慎選國家、企業別等由下而上方式來參與固定收益契機。
美元走勢短多長空 天然資源表現受供需牽引
許長泰解釋，今年第二季以來美元強勢走升，確實影響新興市場投資，加上美國總體面優於預期拉高利率，進而支撐美元走勢，但2019年若如我們的預期美國經濟回歸常態，伴隨經常帳赤字及預算赤字等基本面疲弱因素，皆可能令美元中長期再度走貶。
至於天然資源後市，許長泰認為，在供需面轉向偏多下，原油、礦產及農產品等短期仍相對看好，料有助於巴西、俄羅斯等原物料出口國，但中長期則要留意供給面增加的可能性，至於黃金則受限於實質利率走高下，預期仍將表現平平。
新興市場估值調整後漸具吸引力 相對看好亞股後市
展望新興市場，林雅慧表示，新興國家股市在估值調整後深具投資魅力，加上多數新興貨幣評價面具優勢，配合中長期美元仍將受限於雙赤字而趨貶，皆有利改善新興市場投資氛圍。然而，新興市場各別國家基本面有所差異，包含經常帳、政治情勢及外匯存底等等，相對看好具經常帳順差、基本面較佳的部份新興國家，特別是亞洲國家。
林雅慧說明，今年來美股在基本面支撐下再締新猷，目前估值已超越過去15年平均水準，在企業獲利成長幅度趨緩下，預期未來美股向上空間有限，反觀亞股，不論經濟動能或企業獲利成長都比美國強勁，且現階段亞股本益比仍相當合理，僅12.3倍，仍低於長期均值，看好價值面優勢有助吸引資金回流，而估值回升亦有望為亞股漲升添薪柴。
至於中國投資後市，林雅慧進一步指出，中國9月製造業PMI回落至50冷熱分水嶺，未來可能滑落擴張臨界值，回顧2014～15年製造業PMI低於50之際，中國官方不但祭出財政擴張支撐經濟，期間也降息、降準以寬鬆貨幣政策因應。惟近期受到美債殖利率攀升影響，使得人民幣在利差效應下趨貶，因而人行降息降準空間相對受到限制。
不過，林雅慧說明，中國官方透過例如提供流動性、政策補貼等行政手段，仍有助於穩定市場信心。儘管滬深300指數過去10年中有七年皆發生過拉回修正超過兩成的狀況，震盪波動明顯高於其他市場，然中長期而言，中國股市投資機會仍佳，外資亦持續透過滬深港通進場布局。
定期檢視投組 做好波動管理
展望第四季，林雅慧認為，投資環境仍向好，企業盈餘增長依舊有助於風險性資產，加以美元近期由升轉貶亦有利於投資氛圍改善，不過，美中貿易戰懸而未決，且11月初登場的美國期中選舉進入白熱化，還有其他國際政經談判和選舉事件陸續接踵而來，高度不確定恐為全球金融市場再添波動。
此外，林雅慧補充，未來1～2年貿易摩擦議題可能揮之不去，依摩根大通證券預估，倘若所有中國出口美國的商品均課25%關稅，將影響中國GDP約0.5-1%左右，未來端視政策面如何減緩相關衝擊。
在波動攀升之際，林雅慧建議投資人持續檢視投組，藉由分散投資標的，獲取多元收益機會，來做好波動管理，提升資產防疫力，同時不錯過資產穩健增長的機會。