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四中全會有望於本月下旬召開 關注政策面出台

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在外圍經濟變數增加及內部經濟結構調整的綜合影響下,中國上周五公布的第三季國內生產毛額(GDP)年增率,由第二季的6.7%放緩至6.5%,不僅遜於市場預期,更創下2008年金融海嘯來的近十年最慢增速,以及九月工業生產成長僅5.8%,同樣不如預期,並引發A股走勢相對承壓。

陸股十月雖獲地方政府以貸款與提高股權質押方式來救市,然而,時值美國總統川普揚言將進一步加徵關稅之際,投資人信心相對脆弱,導致市場對企業大股東股權質押爆倉風險遭到放大,均對陸股走勢形成嚴峻的挑戰。

隨著中國內外隱憂加大,經濟下行風險跟著攀升,市場正密切關注政府是否將擴大政策出台力度之際,中國人民銀行(人行)、證監會和銀保監會罕見地同時向市場喊話,維穩市場意圖明顯,激勵陸股三大指數上周五開低走高,逆勢展開絕地大反攻。

其中,人行公開表示,目前陸股估值確實偏低,為了緩解市場流動性壓力,人行正持續規劃措施,實施民營企業債券融資支援計畫,推動民營企業股權融資支援計畫,並承諾將綜合運用再貸款、再貼現、中期借貸便利等貨幣政策工具,繼續執行穩健中性的貨幣政策,維持流動性合理穩定。

另外,中國證監會主席也對媒體表示「股市春天不遠了」,並預告即將推出《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》、上市公司庫藏股制度,以及鼓勵地方政府管理的各類基金、合格私募股權投資基金、券商資管產品分別或聯合組織新的基金,幫助有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司紓解股票質押困境。

除了「一行兩會」(人行、銀保監及中證監)主帥發聲撐市之外,中國國務院副總理也釋出幾項新的制度安排和政策工具,包括:允許銀行理財子公司對資本市場進行投資;制定《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》完善上市公司股份庫藏股制度;以及加大中國保險業資金、戰略性資金等投資上市公司之力道。

中國國家主席習近平上周日也接力透過官媒發表公開信,讚揚民營企業家,並表示支持民企的政策不會動搖。隨後,上交所、深交所和中國基金業協會等三部門更齊發聲,用實際行動疏困股權質押風險、提振信心。

在國務院和四大財經部會官員連番表態將力保股市和經濟下,本周一開盤,上證指數與深成指數持續開高走高。其中,上證指數延續上周五漲近2.6%的氣勢,並一度重返2,638點的「熔斷底」,終場收漲4.09%,創近32個月最大單日升幅。

然而,周二受到美國總統川普放話退出與俄羅斯簽署的禁止中短程飛彈的中程核武力(INF)條約影響,使得亞洲軍事緊張,不僅亞股全盤皆綠,陸股也難置身事外,加上A股已連續兩天大漲,在投資人獲利變現賣盤出籠下,各板塊回調壓力加大,也讓上證指數再度失守2,600點大關,不過,相較於其他亞股,陸股跌幅仍相對輕微。

不過,近期傳出,中國國家主席習近平和美國總統川普有望11月底於阿根廷登場的20國(G20)峰會前一天會晤,加上屆時美國期中選舉業已落幕,似乎美中貿易糾紛又有轉圜餘地。另外,中國個人所得稅改革也有了新的進展。

中國國家稅務總局網站上周六公布個稅專項附加扣除政策徵求意見稿,包含個人所得稅法規定的子女教育、繼續教育、大病醫療、住房貸款利息、住房租金和贍養老人六項專項均適用。

舉例來說,子女教育、首套住房貸款利息等支出,均可享受每月1,000元人民幣的個稅專項扣除;大病醫療、贍養老人等方面也有一定額度的專項附加扣除,將有助於擴大居民可支配收入,刺激消費。在暫行辦法向社會公開徵求意見後,將於2019年1月1日起實施。

市場預估,個人六項專項附加扣除總額最高達9,600元人民幣,再加上起徵點5,000人民幣元,理論上,個人可支配工資可在扣除1.46萬元人民幣後才開始繳納個稅。有鑑於中國十九大四中全會將於本月下旬召開,若政策面有強力釋出,如大幅度的企業與個人減稅,搭配第四季傳統旺季效應,仍將拉抬當前市場信心並催化反彈。

也因此,現階段投資布局依舊相對看好相對受惠於個所稅改革的產業,像是特色消費相關產業,旅遊服務、旅行社等公司,以及中國教育支出擴大,優質教育需求拓展衍伸出的私立教育商機。此外,著眼於醫保需求龐大與持續成長,包括醫療保健,如醫療服務、具研發與新創能力的製藥集團、具消費特色的中醫概念股等產業也值得得留意。

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