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美債息曲線倒掛 經濟拉警報

受歐美製造業欠佳衝擊,美國長短債利差轉負,12年來首見,恐不利景氣。圖:美聯社
受歐美製造業欠佳衝擊,美國長短債利差轉負,12年來首見,恐不利景氣。圖:美聯社

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全球經濟再拉警報!受歐美製造業指數不如預期的衝擊,22日美國3個月期與10年期公債利差由正轉負,殖利率曲線自2007年來首度出現倒掛,德國10年期公債殖利率也是2年多來首見落入負值,全球經濟衰退將近的陰影浮現。

根據數據供應商Refinitiv TradeWeb,22日3個月期美債殖利率2.459%,10年期美債殖利率為2.437%,長短債利差由正轉負,是2007年來首度出現殖利率曲線倒掛。

上周五10年期美債殖利率一度滑落到2.418%,為2018年1月來新低,致使更廣受市場關注的2年期與10年期美債殖利率曲線也接近倒掛,兩者利差已縮小到區區10個基點,1年前兩者利差達60個基點。

美國短期公債殖利率超越長債殖利率所形成的殖利率曲線倒掛,向來被視為可靠的經濟衰退指標。

美債殖利率曲線上周五赫見倒掛,主要是美國聯準會在上周政策會議調降經濟展望,並示意今年停止升息且提早結束縮表,債市交易員憂心經濟近期內衰退的訊號浮現。

市調機構IHS Markit上周五公布的歐美3月製造業採購經理人指數(PMI)遜於預期,讓全球經濟展望更添陰霾。就連歐洲經濟火車頭德國也擴張減速,3月綜合PMI降至2013年6月來最低點,德國10年期公債殖利率聞訊跌到負0.033%,自2016年10月以來首見負值且創低。

不過分析師表示,從歷史經驗來看,股市投資人短期內毋須過度驚慌。據瑞士信貸去年提出的分析,在美債殖利率曲線倒掛後的18個月內,美股平均仍有15%漲幅;倒掛24個月後股市才見走衰;倒掛後3年內,標普指數平均漲幅2%。

瑞士信貸首席美股策略師高勒伯(Jonathan Golub)去年發布報告指出:「雖說過去50年每次殖利率曲線倒掛後,經濟衰退就接踵而至,但間隔時間很不一致,會相隔14個月至34個月才出現衰退。」

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