里昂證券指出，半導體企業自華為遭禁後，接連下修財測，半導體族群利空滿天飛舞，但從樂觀的角度看，意味半導體產業景氣循環底部已近（可能落在第三季），並趁旺季來臨前，搶先升評與華為、蘋果關聯度較低的晶圓代工大廠聯電（2303）至「優於大盤」，推測合理股價上看15.6元。
里昂證券半導體產業分析師侯明孝，是外資圈中少數極早點出半導體景氣循環堪憂的代表分析師，與摩根士丹利證券詹家鴻二人，堪稱本波示警最早也最精確者。侯明孝目前雖未看到半導體有太多好消息，但他強調，當初擔憂的事情一一發生，代表離產業景氣觸底、甚至反彈的時間愈來愈近。
半導體晶片上半年庫存高，而且將無晶圓廠、EMS、ODM廠等庫存相加，整體水位很可能達歷史高峰；從華為遭禁以來，不少半導體相關大廠紛紛下修財測，不過，就近期發生的博通、IQE下修財測來看，里昂認為，所代表的不只是華為事件的影響，更可能與新iPhone今年出貨不會太好有關。
不過，要是市場能及早下修預期與評價空間，股價回檔後，未來三個月內將出現好買點。
里昂對台系重要企業較看好的原本只有聯發科、日月光投控與京元電，現趁旺季來臨之前，將聯電投資評等由「賣出」一口氣跳升「優於大盤」，推測合理股價估值從10.2拉高到15.6元，引起市場高度關注。
侯明孝說明，聯電業務與華為、蘋果的關聯度低，面臨下半年的不確定性，是較佳的半導體避風港，且根據里昂調查，聯電不只迄今未面臨營運下修消息侵擾，第三季營運表現還可望受惠聯發科等客戶訂單，優於預期，考量新台幣貶值與實施庫藏股等條件，調高對聯電的獲利預期。