從貿易戰及關稅到貨幣危機及政局動盪，新興市場的消息在近幾個月備受關注，很多時候，這些消息以負面居多，這或許對亞洲影響最為明顯，尤其是中美緊張局勢升溫時。
但值得留意的是，新興市場引人矚目的消息很少能反映整體狀況，事實上是經常忽略了推動此區域股市.線投資機會的正面動能和.遠趨勢。我們認為，經常為人忽視的其中一個亞洲增長主題在東協成員國，此獨特地區的發展程度不如北亞，但提供了許多具有吸引力的潛在投資機會，尤其是對長線股票投資者而言。
談到東協的優勢，投資者可以關注以下三大要素：過往風險調整後報酬佳、有利的人口統計狀況、良好的長遠趨勢，以下將詳細分析。
過往風險調整後報酬佳
人們對東協地區的一個常見誤解在於，認為相較發展程度更高的北亞地區，東協股市波動更大。儘管發展程度較低的市場通常面臨一定挑戰，但事實上東協股市長遠而言，經風險調整後年化報酬更佳。在過去10年、截至2019年6月30日為止，東協股市的年化報酬(12.0％)略高於亞洲(日本除外)股市(11.5％)，而年化波動(17％)卻低於亞洲(日本除外)股市(17.9％)。長遠而言，東協股市的經風險調整後報酬亦優於全球其他新興市場，例如新興歐洲、中東及非洲股市以及拉丁美洲股市。
展望未來，隨著亞洲企業繼續將產能遷移到東協，以分散供應鏈，預計東協股市的表現將會受到進一步支持。在近幾個月，中美關稅談判放大了這一趨勢，或許在未來幾個月還會加速，但我們認為這是一項長遠轉變，將會繼續為東協股市提供良好支持。
有利的人口統計狀況
我們相信多項有利的人口統計狀況趨勢可以推動增長，在新興市場股市創造長線投資機會，推動東協股市取得良好表現。如今，東協地區的人口總數在全球排名第三，僅次於中國及印度。東協國內生產總值(GDP)目前約為2.8兆美元，是2007年的兩倍，僅略低於德國及日本。這一增長趨勢預計將會持續，東協2019年實際國內生產總值(GDP)年增率預測約為4.8％，遠高於已開發市場，僅略低於亞洲(日本除外)。
東協的經濟成長在很大程度上是由日益增長、財富日漸增多的中產階層推動，日後亦很可能持續下去。以馬來西亞、泰國、印尼及菲律賓為首，國民財富預計在未來10年將會取得顯著增長，亦可推動東協股市的資產管理規模取得顯著增長，從目前約3,000億美元增長至2028年約7,000億美元。隨著此區域財富的增長，我們預計會持續為東協股票帶來強勁的需求。
良好的長遠趨勢
東協地區有多項良好的動能，我們相信將會在未來幾年為市場提供支持。除了製造業之外，旅遊業亦是區內收入的另一主要來源。自2007年以來的10年，到訪東協地區的遊客人數增長一倍以上，為本區國內生產總值(GDP)貢獻1,358億美元。在2017年，旅遊業為國內生產總值(GDP)帶來的總貢獻在全球排名第四，僅次於美國、中國及德國。在泰國這樣的國家，旅遊業收入佔國內生產總值(GDP)的15％，亦有助於為其經常帳收支帶來支持。
個別投資機會方面，電子商務是一個例子。在東協地區，電子商務仍然處於初步發展階段，目前佔總體零售市場的比重相對較小。類似於中國，隨著區內人士愈來愈通曉數位應用，我們預計電子商務將會取得擴張性增長。長遠而言，我們預計基礎建設是另一.增長機會。為了發展支持東協快速成長及發展所需的基礎建設，需要大量投資。區內人口統計構成良好，亦為整體消費趨勢提供有利支持，我們認為各國國內領先的特許經營業務顯然有望從中受惠。
結論
放眼消息面之外，我們相信東協市場帶來具有吸引力的長遠增長機會。除了長遠而言提供具有吸引力的經風險調整後報酬、波動性相對較低之外，東協股市有望受惠於區內多個良好的人口統計狀況。這些趨勢很可能在未來幾年為區內市場提供廣泛支持，而我們認為在電子商務、基礎建設及消費等領域，在未來幾年有望取得顯著增長，特別具有投資價值。
綜觀目前的東協股市，某些國家及企業會表現較佳，某些國家及企業會表現較差，這是無可避免的。在霸菱，我們秉持可重複及一致的投資流程，採取「以合理價格增長(GARP)」的投資風格，專注於基本面研究，以此進行「由下而上」的選股。我們將產業及總經趨勢以及動態環境、社會和公司治理(ESG)因素納入投資流程，致力精選出長線而言有望受惠於持續變化環境以及這些.遠增.趨勢的企業。