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外匯探搜|第二季經濟療傷 預期美元逆勢偏強

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圖為美元。圖/本報資料照片
圖為美元。圖/本報資料照片

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新冠肺炎疫情全球蔓延,沙烏地阿拉伯與俄羅斯石油價格戰進一步加重市場動盪,全球股票市場普遍跌落熊市,經濟陷入衰退恐慌。美國聯準會火速將利率降至接近零,並推出新一輪無上限的量化寬鬆措施,其它主要央行同步大幅寬鬆,配合各國財政方案救市火力全開,展現出「不惜一切代價」的企圖心。然而,時序邁入第二季,問題的核心仍是防疫成效以及經濟活動之間的權衡。

外匯市場的關注焦點則在於全球「美元荒」是否緩解?以及美元強勢格局何時出現逆轉?然而,這些問題的答案都與疫情影響範圍,以及時間長短有密切相關,仍充滿變數與不確定性,使得美元方向判斷變得複雜:一方面,疫情引發全球大鎖國導致經濟停滯,觸發金融市場去槓桿、搶美元、存現金,避險需求支撐美元偏多走勢;但另一方面,美國聯準會採取前所未有的寬鬆行動,並攜手全球主要央行救市,以接近零利率提供美元流動性交換機制,緩解全球美元短缺問題,美元利差優勢不再,恐抑壓美元的上行空間。

渣打集團投資研究團隊預期,全球疫情仍未獲得有效控制,市場信心未穩之際,美元在第二季可能持續偏強,但是隨著疫情接近高峰,經濟活動以及投資消費信心逐漸恢復,將使得美元在下半年開始見頂回落。

日圓 傾向區間波動

金融市場恐慌一度帶動日圓的避險需求高漲,但疫情衝擊下,日本3月櫻花旅遊旺季人潮銳減,加上7月份東京奧運延期,觀光收入大減勢必衝擊日本經濟,不利日圓表現。上述不利因素與避險需求相互拉鋸,預期日圓可能落在105~112區間波動。

歐元 可望率先止跌

由於全球美元流動性激增,主要貨幣與美元利差縮小,導致歐元作為融資貨幣的套利交易的平倉,預期將支撐歐元止跌回穩;此外,歐洲央行加碼量化寬鬆,而且歐元區主要國家也開始採取財政刺激措施,將有助於抵抗嚴重的經濟衰退壓力。若中國經濟反彈速度比預期更快,可能會讓歐元區經濟領先美國回升,預期歐元兌美元有機會在第二季站回1.15的位置。

另外,英鎊的價格在英國退歐過程中被低估,而新冠肺炎疫情又進一步壓抑英鎊的表現。隨著英國財政擴張以及量化寬鬆加持,一旦疫情流行的高峰過後,英鎊兌美元很可能反彈挑戰1.27價位。

疫情降 利人民幣回穩

中國與其他主要經濟體作法不同,並沒有採取大幅度的降息和量化寬鬆政策,因此保持了相對的利差優勢。3月份以來中國境內疫情見頂,並逐漸復工重啟經濟活動,有利於人民幣相對持穩,不過由於全球經濟仍普遍停滯,不利中國復甦力道,美元兌人民幣短線可能游走在7~7.2區間格局。若後續歐美國家疫情獲得控制,則人民幣有機會回到6.86兌1美元。

主要商品貨幣方面,由於澳洲央行降息至創紀錄的低點0.25%,並首次採取量化寬鬆救市計畫後,澳幣兌美元一度創下2008年金融海嘯以來的低點。預期全球經濟恐持續面臨逆風,原物料需求萎縮的背景下,澳幣難有表現,短中期恐持續在0.60上下震盪尋求落底。

(文/渣打國際商業銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪)

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