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中美貿易戰下的淨土 這國家成投資者的天堂

在美國對中國課徵懲罰性關稅之下,傳統勞動力密集的產業供應鏈紛紛撤離中國,轉移至工資相對便宜的東南亞國家,而越南便是其中一個重點轉移國家。圖/unsplash
在美國對中國課徵懲罰性關稅之下,傳統勞動力密集的產業供應鏈紛紛撤離中國,轉移至工資相對便宜的東南亞國家,而越南便是其中一個重點轉移國家。圖/unsplash

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近幾年,因為美國全力推動去中國化,加速改變了全球產業供應鏈的體系。在美國對中國課徵懲罰性關稅之下,傳統勞動力密集的產業供應鏈紛紛撤離中國,轉移至工資相對便宜的東南亞國家,而越南便是其中一個重點轉移國家。

據越南統計總局數據,越南今年第1季修正後數據為成長3.68%,高出彭博調查經濟學家預估的萎縮1.3%。第二季雖然受到新冠疫情影響出口,但仍出乎意料的成長0.36%。在全球主要經濟體第二季經濟成長率皆為負成長時,越南是全球少數還能維持正成長的國家之一。

到底越南有著什麼樣的本事,能繳出如此漂亮的成績單呢?

在越南GDP組成中,民間消費占其GDP組成將近七成。因為越南政府對疫情的防控手段奏效,零售銷售額由四月份大降26%後逐步回穩,六月與七月更是已連續兩個月恢復成長。(見下圖)

除了零售銷售額回溫之外,外資持續向越南投資也是其中一個原因。為什麼越南能吸引這麼多外國企業投資呢?

首先,越南是全球擁有最多自由貿易協定的國家之一 (見下圖)。至2020年,越南已與60個國家建立自由貿易關係,其中15個國家來自G20。

其次,越南政府降低企業所得稅稅率(目前為20%),甚至對特定大型投資企業 (如三星)給予前期免稅優惠。當對外出口擁有減免關稅優勢,對內擁有低廉且年輕的大量勞動人口與較低的企業稅負時,自然就會變成外資在選擇轉移供應鏈的重點國家之一。

目前,越南股市的本益比約在11倍附近(見下圖),相較於其他東南亞股市平均已超過20倍本益比,越南擁有著高成長性與低本益比的投資優勢。

看起來越南的確是個蠻值得期待的市場,那投資人該如何投資呢?

目前國人能投資越南的管道並不多,如果想要最貼近越南股市表現,就只能飛去越南開戶,購買當地交易所掛牌的VN30 ETF。VN30 ETF是追蹤胡志明市證交所編製的越南30指數,涵蓋30檔越南龍頭上市公司 (約7成市值),因持股上市公司並不受外資持股比例限制,故可完整複製指數。(類似台灣的0050)

而另一個投資人較為熟知的,則是美股上市的VNM ETF。但必須先提醒大家,VNM 其實根本不能算是檔真正的越南ETF。為什麼這麼說呢?

因為越南是個社會主義國家,對外資持股有上限規定。VNM所追蹤的是VanEck自己推出的MVIS越南指數,因為必須將上市公司的可流通籌碼納入考量,所以有很多越南上市公司都無法納入持股。於是它便加入了韓國、日本、台灣、中南半島中業務、營收在越南超過一定比例的越概股。

所以當您打開VNM的投資區域與前十大持股查看時,會發現有近23%是持有韓國股票(如下圖),其目前第八大持股則是我們都很熟悉的台灣紡織業股票--儒鴻。

為了更清楚感受其中差異,下圖VV將越南指數(紅線)與VN30 ETF(紫線)以及VNM ETF(藍線)走勢做比較。自2011年至今,越南指數為 +88%,VN30為 +68%,VNM ETF則為 -40%。

可以很明顯發現,VNM ETF因為本質上無法反映越南股市的表現,所以近十年績效完全就只能用慘不忍賭四個字來形容。

在選擇投資越南的商品時,因需要考慮到越南有外資持股上限的問題,建議可選擇較不受此規範的產品去著墨。另外小提醒一下,越南屬於新興市場(其實它目前算邊境市場),波動度會比一般成熟國家還要大上許多。

所以在投資這類市場時不宜過度重壓,建議使用定期定額、長線投資的概念下去介入較為適當。

(本篇文章為微股力達人-基金V怪客分享與教學之用,無任何影響股價之意圖,亦非推薦任何股票,投資人勿將教學內容視為投資建議,在做投資之前應理性思考,獨立判斷,並自負投資盈虧責任。)

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