康和證券投資長陳志豪
近期歐美市場波動,主要源自歐洲疫苗數量、與拜登財政援助計劃不如預期的風險上升。疫苗施打進度對實體經濟的影響,以牛津經濟學家對美國的預估為例,美國若8月接種率達92%,今年經濟成長率將可達5.2%,若接種率僅68%,則成長率降至3%。在疫苗廠降低產量、調整生產線以因應未來擴大產出之際,英國又因較早簽約而取得優先供應,1月底英國接種率已達一成之際,歐盟仍在2%,相差懸殊已使疫苗取得的競爭白熱化;以疫苗廠規劃,預計3月產量快速拉升後,供應吃緊的壓力將大幅下降。
在美國財政援助方面,若白宮欲以60票通過,市場擔心金額龐大將難獲得共和黨支持;民主黨不排除包裹預算以50票達成救助方案,市場又擔心如此第二階段高達3兆美元的財政政策將拖至明年;惟在1月底10位溫和派共和黨參議員向白宮提出6,000億美元替代方案,看似兩黨訴求金額相差懸殊,民主黨也仍不排除預算包裹,但實則兩黨已打開協商的大門。
展望後勢,就金融環境,今年可能是Fed和財政部歷史上最契合的時期之一;Fed在最近一次的FOMC中,不但再次清楚的傳遞與先前一致的寬鬆立場,明確指出「經濟離實現就業和通膨目標還有很長的路要走,此前保持寬鬆,作為經濟強有力支持」;並且對第二季的通膨上揚,及未來經濟復甦可能引發Fed縮表提出說明,Fed指出,未來幾個月的通膨上升是短暫的,Fed將保持耐心,不會做出反應,甚至對通膨稍微走高表示歡迎;另重申討論縮減購債為時過早,且屆時縮表將是漸進的,之前也會和市場進行良好的溝通。
美財長葉倫則在參議院聽證會的談話中,除指出當前首要任務是讓財政援助和刺激計畫得以實行、第二個任務是重建經濟之外,亦點出發行超長券來為債務融資是有好處的;並提到拜登並不是支持完全廢除稅改法案,主要是針對富人和大公司的部分減稅政策的可能調整;及匯率是由市場決定的,不表示對美元具主觀方向性的看法,皆有利金融市場穩定與投資市場表現。
拜登的修復外交、葉倫的財政政策,加上Fed的寬鬆框架,已奠定今年的牛勢基調;特別是上半年,疫情對實體經濟第二波的衝擊仍然明顯,雖然預期疫苗在年中達成群體免疫後,下半年經濟將快速復甦,但為避免在最後關頭經濟失速,Fed重申將對第二季通膨跳升的容忍,拜登更展現援助金無論如何將在3月落地的決心。在已預見下半年經濟復甦,上半年資金卻仍非常充沛,非常有利於投資市場的評價拉升。
台股從2000年以來,外資未曾出現過連續兩年賣超,全球經濟基本面在今年下半年將加速復甦,可以期待外資將會有相當幅度的回補。台積電未來的龐大產能需求、產業鏈本土化、用電等生產環境配套,將帶動台灣整體實質的產業技術與經濟成長。另Tesla點燃電動車趨勢,全球跨界選手無不摩拳擦掌,嘗試各種可能的跨平台組合或合作,包括汽車電子、車用半導體等,帶來的投資機會等,也值得關注。 (林燦澤整理)