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報價勁揚 台聚、華夏後市火

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石化原料價格飆高,市場對塑化族群態度正面,包括:台聚(1304)、華夏(1305)近期股價漲勢凌厲,投顧研究機構也給出正向看法,看好在2020年第四季繳出財報強勁後,接下來還有基本面推升的利多催化,給予「買進」投資評等。

台聚2020年第四季財報優於市場預期,EVA報價利差表現持續強勁,加上旗下公司各擁題材。在古雷石化投產後,法人認為,台聚將正式跨足上游原料,目前股價位於1.2倍股價淨值比位置,可望逐漸向結構類似的台塑看齊(目前股價淨值比為兩倍),推測2020~2022年獲利展望均可回到2012年水準之上,因此,認為現階段評價仍遭低估,賦予28元推測合理股價,評價相當2021年的1.5倍股價淨值比。

台聚2020年第四季每股純益1.21元,季增116%、年增365%,優於市場預期,主因EVA、PVC、ABS產品受惠供需吃緊,報價季增40%、20%與35%,漲價利多帶動毛利率衝上29.4%,亦較2020年第三季毛利率20.5%來得強勁。

華夏公告2020年第四季的每股純益1.84元,季增183%、年增309%,創下歷史單季新高,大幅優於市場預估。優於預期的動能來自毛利率38.6%,較前一季的23%大幅擴張,法人推斷,PVC於2020年第四季大漲20%,加上低價原料庫存利益,是帶動毛利率向上的動能。

PVC報價年初至今上漲12%,至每噸1,360美元。投顧研究機構指出,因疫情關係,大陸許多廠商在地過年,積極備貨,第一季淡季需求不墜;其次,美國德州2月發生暴風雪,供水供電系統癱瘓,美國主要石化廠停產,預期影響全球PVC產能6%,延續2020年第四季北美廠商(台塑美國、西湖化學)降產導致供應緊張態勢。

因此,投顧研究中心上調PVC加VCM利差假設,認為PVC供應吃緊態勢上半年無緩解,超額利潤可期。

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