大陸金融數據經歷第一季的狂飆之後，第二季有放緩跡象。中國人民銀行12日公布的4月新增信貸、社會融資規模增量、廣義貨幣總計數（M2）年增率全面低於預期，其中4月M2增速驟降至8.1％，創下20個月來新低。專家分析，在官方謹慎投放流動性的背景下，尤需關注融資需求是否同步減弱，進而影響經濟復甦動能。
人行數據顯示，4月份月新增信貸為人民幣（下同）1.47兆元，遠低於上月的2.73兆元，亦低於市場於預期的1.6兆元。4月社會融資規模增量為1.85兆元，較上月的3.34兆元幾近腰斬，也遠低於市場預測的2.25兆元。4月M2增速遠遜於市場預期的9.3％，創下2019年8月以來新低。
澎湃新聞報導，民生銀行首席研究員溫彬分析，4月份M2增速大幅回落，除了上年同期大量投放流動性、基期較高的緣故；另一方面，財政存款增加較多也影響了M2增長。溫彬認為，M2增速雖有下降，但與經濟基本面相符，且市場流動性合理充裕，足以滿足實體經濟的需要。
溫彬指出，從貸款流向來看，居民和企業中長期貸款仍保持穩定增長，反觀居民和企業的短期貸款均明顯下降，這和官方嚴查經營貸進入房市的背景有關。數據顯示，4月份住戶短期貸款僅小幅增加365億元，而2021年第一季的住戶部門短期貸款則是增加5,829億元，由此可見4月短期貸款收縮之劇。
路透報導，興業證券固收分析師羅雨濃認為，4月融資大幅回落固然有官方房市調控的影響，但從整體驟減的幅度來看，絕不可能單單只有房市調控，需關注背後實體融資需求不振的隱藏原因。
羅雨濃分析，社會融資規模回落是在資金面保持平穩偏鬆的背景下所發生，代表流動性供給並未收緊，而是來自實體融資的收縮。這與大陸政府多次強調的「復甦不均衡、基礎不牢固」的表述一致。
羅雨濃認為，4月金融數據全面下跌，也確認了下一階段貨幣政策重點仍是支持基本面修復。預期人行邊際收緊貨幣的可能性較低，料將維持目前穩健貨幣政策。
人行貨幣政策 採穩字訣
中國人民銀行12日於公開市場進行人民幣（下同）100億元的7天期逆回購（附賣回）操作，也是人行連續第51個交易日維持此番「迷你」操作。儘管仍有意見憂慮5月有地方債發行、可能影響流動性水位，但從市場資金價格持穩來看，人行「以不變應萬變」調節得當，預期仍將延續一段時間。
路透報導，有別於以往人行曾連續多日暫停公開市場操作，人行自3月份開始採用小額、短天期的逆回購操作進行調節，市場也將其視為人行「靜默期」新招。
由於5月是傳統匯算清繳階段，企業繳稅增加，財政存款會出現上升，再加上5月份地方債發行量上升等因素，部分投資者原本擔憂5月市場流動性可能邊際收緊，導致利率波動性增強。但從目前資金利率維持平穩來看，顯然是多慮了。
報導引述建設銀行市場研究處分析認為，年內迄今地方債發行節奏較緩，5月地方債發行量約在8,000億元左右，小於市場預期的1兆元。最重要的一點，貨幣政策並未發生變化，無需擔憂資金面收緊，短期內人行料將延續此番迷你操作。
另可關注的是，人行11日公布的第一季貨幣政策執行報告中也明確指出，「珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復經濟和防範風險的關係」。分析認為，這代表貨幣政策仍以穩字為先，輸入性通膨等風險因素可控下，貨幣政策不會出現太大動作。
