自2020年3月全球金融市場重挫以來，投資人基於避險、資本保值與流動性考量，開始轉向現金與其他短期投資工具。然而，這類投資卻可能導致其他風險。如今配置現金資產時，投資人應留意趨近於零的短期利率，再加上傳統的流動性資金管理策略，可能阻礙資金原有的購買力，同時還可能隱含機會成本。
現金殖利率預計維持趨近於零
受到疫情衝擊的影響，貨幣市場工具的短期殖利率已達到歷史低點，不僅推升儲蓄率與銀行存款的水平，類現金的投資需求亦增加。美國聯準會去年將政策利率調降至接近0％，並會延續至2023年。PIMCO(品浩)認為，短期利率將持穩於低檔，並抑制美國國庫券與貨幣市場基金的殖利率。銀行資本法規的短暫鬆綁已於3月到期，可能導致大型貸款業者不願接收新的存款，促使更多投資人轉進貨幣市場基金。
由於擔心長債殖利率攀升，或對股市評價過高而有所疑慮，儘管自去年3月起有不少投資人轉進現金資產，但多數資金仍停留在原處。然而，置身目前環境，若持有過多防禦性的現金部位，且大量集中在報酬率趨近於零的傳統貨幣市場基金，可能會產生機會成本。
優化資產配置以保有流動性和報酬
若能事先估計流動性需求，並依此來建構現金配置，投資人便有機會因妥善安排投資時程或持有期間而受惠。PIMCO建議善用分層方法（Tiering Approach），將短期不會用到的現金投資在同樣側重流動性、資本保值、高報酬、風險僅小幅增加的短天期投資選項。對於希望降低波動或利率風險的投資人，無論是已轉進現金，還是想降低利率走升或整體市場變數所帶來的傳統風險，分層方法是有利的投資策略。
目前金融體系存在大量現金部位，意味著一段期間內短期利率資產的波動性將減緩，但報酬也會隨之降低。若投資策略能稍微「跳脫」貨幣市場基金，投資人能掌握更多投資機會，並產生多元配置的效果。如此一來，風險調整後報酬有望高於傳統現金投資。這些投資選項潛藏於機構信用債券、投資級公司債券、高品質證券化資產、以及結構性交易。透過多樣化的策略，投資人在當前利率環境下，不僅能獲得更高的潛在報酬，也能強化報酬的韌性與穩定性。