全球經濟雖正在復甦中,但2022年之後,成長力道和通膨將有減緩趨勢,重回疫情前水準還需要時間,預期主要工業國央行將維持相當長的寬鬆政策,過去一年多以來各資產呈現百花齊放,但也將逐漸反應基本面、評價面、政策面的調整,市場波動將加劇,屆時債券仍可發揮分散投資組合風險的功能,其中高收債和波灣債中長線可期。
富蘭克林證券投顧指出,預期美國公債殖利率雖有上升壓力,但幅度應不會太大,同為美元資產卻有較高債息利差型債市,例如美國高收益債、新興市場債仍有表現空間。其中看好新興起的波灣債市機會,因波灣產油國政府財政可受惠疫後石油需求上升,且經濟改革帶動產業多元發展機會,除金融產業,其他如工業、公用事業的機會也正應運而生。
富蘭克林證券投顧表示,反映大陸經濟降溫、大宗商品價格回落、新冠疫情仍反覆干擾加上地緣緊張情勢,通膨增速在近期似乎略有放緩,然而因疫情所牽動的供應鏈衝擊、物流及運輸成本上升、勞動力短缺乃至於中間產品如晶片短缺等,加上經濟重啟後推升需求與消費者大量超額儲蓄的釋出,通膨可能在未來幾個月,甚至幾季仍維持相對高檔或進一步攀升。
就成本推動的通膨、企業定價能力、對企業獲利的影響,及債券重新訂價的脆弱性等幾個面向,評估通膨對高收益債各產業的影響顯示,汽車、消費品、食品飲料及零售等產業面對通膨的重新訂價能力較為脆弱。
反之能源探勘及生產與金屬及礦業等產業受惠大宗商品價格的攀升,為通膨的受益者。美銀美林高收益債指數分析,超過一半的產業具備面對通膨的重新訂價優勢,其中更有20%可望受惠通膨,僅有25%在通膨環境下相對承壓,其中僅有小部分存在較高的潛在風險。
富蘭克林證券投顧認為,整體而言,高收益債市面對成本推動的通膨,及晶片短缺壓力相對溫和,審慎精選產業及個別債券可望進一步受惠,就殖利率上揚的風險來說,考量高收益債利差距歷史低點仍有收斂空間,且預期至2022年違約率仍將維持低檔下,預估高收益債的利差收斂,將可吸收殖利率揚升帶來的壓力,預估即便貨幣政策逐漸走向正常化,市場資金仍然非常寬鬆,對高息產品的需求仍將十分殷切。