去年中對台積電(2330)開出降評首槍的美系外資,出具長達64頁的最新報告「認錯」,認為目前股價本益比夠吸引人、可超越目前面對的短期產業下行修正挑戰,並列舉4大因素積極看好長期發展後市,將評等自「中立」調升至「加碼」、目標價調升至780元。
美系外資表示,隨著智慧手機、電視及PC等消費性產品出現庫存調整,科技供應鏈重整仍是短期主要風險,如在2019年首季遭逢產業下行周期時,台積電並非完全不受修正影響。此外,鑑於近期加密貨幣劇烈波動,亦認為加密貨幣挖礦晶片需求的風險越來越大。
不過,美系外資指出,先前是基於目前開始進行的半導體下行周期而調降台積電評等,但目前股價本益比估值已夠吸引人、可超越此短期挑戰風險。同時,列舉出下列4大因素,對台積電長期發展前景轉趨積極看待。
美系外資列舉的4大因素,包括台積電正重新定價晶圓代工服務的附加價值,且近期在強化版3奈米製程順利取得突破,並轉向GAA架構的2奈米製程。同時,台積電從蘋果、英特爾和索尼獲得的外包機會較先前預期大,以及資本支出負擔至2024年可望顯著降低。
美系外資指出,台積電2019~2023年資本支出達1400億美元,在3奈米製程的技術差距持續擴大,近乎壟斷的局面正在形成中,預期至2023年,台積電3奈米製程市占率將逼近100%。而資本支出負擔至2024年可望降低至35%,進而促進自由現金流和股利發放。
同時,美系外資的最新產業調查顯示,英特爾的CPU外包比率在2024年可能超過20%,加上包括數據機等更多蘋果設計晶片、索尼的影像影像感測器外包等額外訂單,看好台積電營收至2024年可望達1000億美元,意味2021~2024年的營收年複合成長率(CAGR)將達20%。
鑒於強大的財務和技術領先地位,美系外資認為台積電的結構性成長具吸引力,並看好2024年現金殖利率將達3%,投資價值顯現,為市場波動期間擁有的藍籌股,將台積電評等自「中立」調升至「加碼」、目標價調升至780元,意味著仍具23%的潛在上漲空間。