別說是日本股市，我認為就連漲勢驚人的美國股市，現在都還沒到泡沫化的時候。相較於其他投資對象的報酬率，股票的投資報酬率依然處於難以望其項背的高水準，在其驚人魅力下就不會覺得股票有多貴了。
股票的投資報酬率，是EPS（Earnings Per Share，每股稅後盈餘）除以股價所得出的數值，為本益比的倒數。舉例來說，假如本益比是十倍的話，投資報酬率就是一○％；本益比是五十倍的話，投資報酬率就是二％。
如此可知，本益比的倍率越低，其股價就顯得越便宜；反過來說，投資報酬率越高的股票，即可視為越便宜的股票。而投資報酬率，向來都是存款、債券及不動產租賃等預期帶來股利收入（投資報酬）的投資對象，和股票相互比較時的有效指標。
我們實際比較一下幾種投資項目，首先在日本國內的儲蓄（包括未存放於銀行的存款）方面，長期以來幾乎都維持在零利率的狀態。至於債券中最有利可圖的十年期日本國債，近年來報酬率幾乎都不超過○．二％。
至於美國方面，雖然聯邦準備理事會（簡稱聯準會）轉為採取升息政策，但美國十年期國債的報酬率也只有二．八％，並不是多有魅力的投資選項。接著來看不動產，根據全球不動產資訊網站「Global Property Guide」上的資料顯示，日本租賃不動產（東京）的平均報酬率為二．六％，美國不動產（紐約）則是二．九一％。
綜合以上投資對象的資料，日本的儲蓄和債券自然不在考慮範圍內，至於美國國債與海內外的不動產，其報酬率也是半斤八兩。
相較之下，日本股市（日經指數）的本益比，在二○二二年三月底是十三．四倍，投資報酬率高達七．四％。同一時期美國股市（標普五百指數）的本益比是二十四倍，投資報酬率將近四．二％。
由此可見，即便撇開日本股市不談，就連美國股市都比美國國債或不動產還有吸引力得多，由此便可得出目前整體股價仍然相當便宜的結論。
從歷史的角度來看，「投資的本質」就是找出如何將資金投入高報酬率對象的方法。畢竟，挑選投資報酬率越高的對象，錢就能增加得越多。
這裡所謂的報酬率，是指投資獲得的收益相對於投入的金額，達到何種程度的比值。如同前文的比較，日本國內的儲蓄或債券收益自然不必提，無論是不動產、美國國債，甚至於美國股市，日本股市的投資報酬率都明顯高出不少。
也就是說，就這點而言，日本股市是最具有吸引力的投資對象。如前所述，日本股市（日經指數）的本益比，在二○二二年三月底是十三．四倍，投資報酬率高達七．四％。
換句話說，假如將資金分散投資到計入日經指數計算的兩百二十五家企業裡，每年進帳的可預期收益，相當於投入資金的七．四％。倘若投資人注意到它的吸引力投入大量資金，進而帶動市場熱潮的話，股價本身也會連帶上漲。
雖說美國轉為採取升息政策，但全球依然處於低利率時代，更何況世界經濟的發展未見明朗，各國央行仍然有可能被迫回頭擁抱量化寬鬆。因此就現況看來，目前這個資金會輕易流進股票市場的金融環境，在未來大概也不會改變。
另外，現階段日本股市的投資報酬率雖然比美國股市來得高，但這種狀態將來不見得能夠繼續延續下去。至於哪邊才是有利的投資對象，只能說視兩國今後的經濟成長狀況來決定了。
（本文摘自今龜庵著《日本散戶傳奇的小型成長股獲利法則：10倍飆股這樣選！打造年化報酬率30%的選股戰略》，方舟文化提供）