文／簡錦漢 中央研究院經濟研究所研究員
從2021年初以來，伴隨COVID-19而來的供應鏈中斷及缺工、缺料，加上解封產生的報復性需求，造成全球凌厲的通膨；之後的俄烏戰爭帶來的原物料供應吃緊，更讓通膨雪上加霜。通膨的現象讓大家更關心CPI（消費者物價指數）相關的議題。大多數國家，包括台灣，都利用CPI的變動來衡量通膨率。最近在美國的財經界就討論過CPI（由美國勞動部底下的Bureau of Labor Statistics編列）及個人消費物價指數（PCE，由美國商務部底下的Bureau of Economic Analysis編列），哪一個指數較能反映消費者物價；美國聯準會在制訂政策時所參考的是PCE。
在台灣，CPI的編列單位是行政院主計總處。我們最近常討論到的議題是，CPI能否真實反映消費者價格。很多言論及輿論指出，在台灣民眾「感受」到的通膨與主計總處所公布的通膨數字，有相當的落差。也有言論認為CPI裡的房租指數的編列有失真的情況，這些言論指出房租類指數的成長率沒有反映近年飆漲的房價。這些觀點引起很多相關的討論，包括CPI裡是否應該納入房價。
有些專家學者鼓吹，CPI應該納入房價，用來衡量居住的成本，並用做貨幣政策的參考；也有人認為，因為很多住宅租賃交易為了稅負原因，多沒有進到實價登錄資料，使得有代表性的租金資料難以取得，所以提議用房價取而代之來衡量居住成本。
這些觀點多多少少都有一些合理的依據。但我們要釐清的是CPI的用途及意義為何。CPI主要是用來反映消費價格變動，用以衡量消費者的生活成本。在央行貨幣政策的制訂、公私部門的薪資調整，以及廠商的訂價都參考CPI的變動。但房價所代表的，很大程度上是資產價格，而不是生活成本。
在各國的CPI裡，一般都不會把房價放到總指數裡，因為房屋是提供居住服務的耐久財，屬於「資產」，並非單純的消費品。房屋的資產價格當然也非消費價格，雖然房屋的資產價格與消費價格可能有相互牽動的關係，但我們不能把兩者混為一談，從而把資產價格放到CPI的編列中。資產價格的上升可能讓一些民眾的生活成本增加，但影響不是直接的，也不是一比一的。例如，本來就有租約的房子，租金不會因為房價上升而立即上調，有些房東也不一定會把所有的房屋持有成本反映到租金上，因為他們圖的是房價上升的資本利得。另外，CPI裡每一類物品都有一個權數，代表家戶花在該類物品的預算占比。如果要把房價納進CPI，該如何把房價加權到CPI總指數也是一個難題。
的確，房屋消費價格的衡量有其困難的地方。但這並不代表我們應該用房屋的資產價格來替代它的消費價格，用來衡量房屋的消費成本。如果現有的租金資料不夠精準，我們應該思考的是主計總處如何取得更具代表性的房租資料，用來編列CPI。另外，也有論點指出CPI納入房價可以供中央銀行制訂貨幣相關政策參考。資產價格的波動當然是央行的管轄區域之一，無庸置疑。但要制訂房屋資產價格的相關政策，中央銀行直接關注房價或房價指數的波動就好，不必要先把房價混在CPI當中，再用CPI來關注房價。