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中國下半年穩增長政策可期 股市相對受惠

今年以來上證指數上漲3.9%、深證成指小跌0.05%。圖/新華社
今年以來上證指數上漲3.9%、深證成指小跌0.05%。圖/新華社

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今年以來上證指數上漲3.9%、深證成指小跌0.05%,第二季陸股走勢仍呈現震盪格局,反映大陸上半年復甦力道緩慢,資金信心不足使得表現落後其他亞股。

根據大陸最新公布的GDP來看,第二季GDP年增6.3%,低於市場預期年增7%。從細部數據來看:

一,6月工業生產呈現溫和復甦,年增4.4%優於市場預期,成長主要集中在高端製造及政策支持的領域,如綠色能源(太陽能電池及充電樁),智慧產品、新材料及新能源汽車。

二,固定投資方面年增長3.8%,優於市場預期的3.4%,基礎設施及製造業投資仍有正成長,惟因市場信心不足及民間消費縮手使得房地產投資下滑。三,6月消費零售年增3.1%,略低於市場預期,在高基期及失業率影響下,使得大陸經濟呈現緩慢復甦的情形。

隨著經濟復甦力道不如預期,大陸下半年推出新的穩增長政策機率上升。財政政策方面,市場預期7月底的中央政治局會議可能定調政策支持的方向,到9~11月的三中全會或將推出更多一籃子穩增長刺激政策的可能。

貨幣政策方面,觀察到中國人民銀行貨幣政策委員會在2023第二季例會措辭上提到,保持再貸款再貼現工具的穩定性,推動企業融資和居民信貸成本穩中有降,顯示貨幣政策將走向寬鬆的可能。雖然大陸第二季GDP為兩年複合成長的谷底,但隨著全球產業去庫存化來到尾聲、第三季~第四季迎來傳統科技業旺季,且大陸有望推出寬鬆財政及貨幣政策的可能,研判下半年陸股有望迎來估值修復行情。

下半年投資策略上,類股配置可優先布局政策支持、基本面佳及題材的類股族群,如:一,大陸延長新能源汽車購置稅減免至2025年底,預期新能源車營收成長有望維持高成長;二,美中重啟高層對話,雖在半導體及AI等尖端科技管制改善有限,惟大陸政府將持續對產業給予支持,加速供應鏈國產化趨勢。三,iPhone 15將推出,相關蘋果供應鏈也有望迎來題材行情。並可減碼復甦較弱的房地產及在寬鬆貨幣政策下面臨獲利壓力較大的金融業。

一般投資人對於投資大陸較熟悉的上證指數覆蓋屬於舊經濟類股,其產業主要持有金融、原物料等傳統產業占比較高。惟下半年較看好的受惠的是在新科技領域,深圳中小企業100指數為主要代表,其成分股涵蓋大陸關鍵科技趨勢的龍頭企業,包括新能源車產業鏈、AI概念、半導體產業鏈及蘋果供應鏈,投資人可逐步配置成為其投資組合的一環。

(文/群益深中小ETF經理人張菁惠)

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