市場分析：
上周市場的焦點幾乎都在NVIDIA財報，上季營收結果及本季營收指引，都比市場預期高約兩成，公司另將用250億美元買進庫藏股，而當晚盤後股價只有上漲6％多，顯示市場看多資金買盤佈局已經十分到位；次日股價開高走低收平，顯示新資金的動能已經趨緩，接著台股上周五幾檔AI指標股維持6～8％跌幅，再次意味AI題材暫時需要休養生息。
在NVIDIA財報前，我們的觀點即認為上季財報應當不至於有大影響，投資人關注的是未來，在GPU供給的問題上，高階封裝產能至明年底應該逐季上升，不是問題，而需求更不應該是問題，因此NVIDIA法說會本身不應該是實質的影響因素。
實際上影響行情走勢的，是AI伺服器供應鏈股票大漲後，評價提升，營收還沒上來，又有真AI、假AI的的議題；除了假AI（沒有AI相關營收）不行，未來小AI（AI相關營收貢獻小）也不行，因為預期明年GPU晶片供給量放大後，功能強大的H100、DGX GH 200等AI伺服器出貨增加，產業界及投資人就能開始實質體會到黃仁勳先前所說，只需要幾百台NVIDIA DGX系統，就可以取代搭載CPU的上萬台伺服器，估算取代比例在10倍以上，對伺服器硬體產業將面臨極大的大餅數量縮減問題。
另一方面，黃仁勳在Q＆A環節早早提到，在大模型及小模型市場的應用區隔，會先朝大型語言模型發展，起初模型愈大愈好，用於訓練，再衍生出較小的模型，這類小模型可在特定領域表現很好，但沒有大模型的通用功能，用於推論，即商業應用。以上代表搭載L40S GPU伺服器將放量，成為以數量而言的主流。
要選擇搭載L40S GPU的伺服器，不一定只能買NVIDIA的OVX系統，尚可用比傳統伺服器略貴的GP（General purpose）GPU伺服器，主要是傳統伺服器提升散熱、電源、修改BIOS（硬體輸出入控制系統）和BMC（基板管理控制器），即可搭載L40S GPU，因此市場對ODM公司的營收預期需要重新評估。
同時，以明年獲利看NVIDIA的本益比，目前在30倍上下，供應鏈股票的評價倫理觀之，龍頭公司拉到20倍以上，已經十分緊繃，更遑論大多公司AI營收佔比低，且其他部分未來也不會與AI發展成長，評價水平高，籌碼凌亂不穩，是漲不動的主因。
AI晶片的供給增加，應用面勢必應運而生，是未來的重頭戲。L40S GPU明年放量，對新進伺服器業者會是優勢，如果有業務通路和技術服務團隊的公司，更能對接到企業客戶的需求；邊緣AI在手機的應用，將帶動5G手機晶片規格的提升，及驅動部份手機汰換需求；車載科技也是明年的重點投資項目，嘉惠相關半導體和高階系統廠。
投資策略：
台股在17,000點之時，即提醒操作穩健更形重要，股市風格多元才健康；8、9月份美國財政部加發債券，對市場資金有收縮效果，股市震盪難免；產業一直前進，資金也一直找出路，台股在評價沉澱調整後，好股仍將恢復表現。
（文／中國信託證券投顧總經理陳豊丰）