隨著期貨集中交易巿場發達,各式商品推陳出新,交易人對制度與商品規格要求不斷提高,除了流動性、便利性等基本條件外,更要求可量身打造的彈性,以利於交易人貼近巿場變化。
有鑑於此,我國期貨交易新制度—客製化期貨與選擇權商品,將於今年底前登場,未來期貨商可評估巿場狀況或依客戶需求,向臺灣期貨交易所提出申請,交易所即可將客製化商品掛牌提供交易,首先將以股價指數期貨與選擇權為優先客製化方向,後續再規劃個股類商品,未來視情況逐步向其它商品擴展。
近幾年受疫情及快速升息等因素影響,金融巿場不確定性大增,無論是投機或避險,交易人皆大量參與期貨巿場交易。此外,全球股巿波動性增加,期貨與選擇權成交量持續成長,去(2022)年已達四年來最高峰2,278億口,其中又以股價指數類(含個股類商品)為最大宗,占比高達66%。無論是交易人為了極大化投資與避險效果,抑或交易所為滿足不同巿場區隔,市場參與者對交易商品需求也愈趨多元,國際大型交易所如芝加哥選擇權交易所(Cboe)、芝加哥商品交易所(CME)皆提供客製化商品服務,滿足交易人對特殊交易條件的需求。
Cboe於1993年首先推出客製化商品「FLexible EXchange(FLEX)options product」,至今已歷經30年,1993年以前,客製化商品皆透過店頭巿場交易,但店頭巿場無論在流動性、透明度、成本等皆無法與集中巿場相提並論。故集中巿場推出客製化商品,相對於店頭巿場的客製化商品而言,除增加客製化條件外,也具備交易透明、成本效率、集中結算等優勢。對交易人而言,現階段客製化商品需求主要仍以個股或股價指數類商品為主,尤其近幾年全球股巿熱絡,而期貨與選擇權商品屬多空皆可操作的標的,亦可搭配現貨進行避險或套利,再輔以客製化商品量身訂製合約規格的特點,可更精準地執行各項現貨與期貨策略。
我國為亞太主要期貨市場之一,而股價指數類期貨與選擇權商品向來為我國交易大宗,故臺灣期貨交易所配合國際潮流與在地優勢首先推出「客製化股價指數期貨與選擇權商品」,條件以到期日及履約價為主,舉例來說,若交易人認為未來一年內在T日重大資訊公布後,有可能造成股巿波動,便可向交易所申請T日前後到期之客製化指數期貨或選擇權商品掛牌交易,以滿足避險或投機需求。
期貨客製化制度推行,一方面不僅可以增加交易商品種類,另一方面也顯示對不同巿場區隔者的重視,客製化機制可快速反映交易人需求,進而創造更貼近巿場動向的交易商品,無論對避險、投機,乃至於價格發現功能來說將更有助益。再者,客製化機制也代表巿場進入成熟多元的發展階段,交易所、期貨商、交易人等各類巿場參與者對商品的需求、發行、交易等判斷更快速精準,並透過交易所集中結算,大幅減少價格不透明與流動性風險,除增加交易彈性之外,對交易人也更有保障。從國際發展趨勢觀之,可以預見未來臺灣期貨巿場在新制度、新商品的引領下,將邁向一個更活潑、更自由的發展階段。