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巴菲特合作夥伴蒙格:微軟、蘋果 50年後依然強大

《蒙格之道》書摘精選

蒙格認為再好的公司,股價也不能沒有上限,他習慣以便宜的價格買進。圖/freepik
蒙格認為再好的公司,股價也不能沒有上限,他習慣以便宜的價格買進。圖/freepik

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編按:查理.蒙格是巴菲特的傳奇合夥人,他們合作無間,共同打造波克夏投資傳奇。以下文章摘自查理.蒙格著《蒙格之道:關於投資、閱讀、工作與幸福的普通常識》,收錄蒙格在每日期刊股東會上與股東的雋永問答,近距離窺看這位當代最優秀投資人的思維模式,了解蒙格的獨到見解如何成就不敗的投資紀錄。

貝琪:來自加拿大多倫多的保羅.萊尼(Paul Leani)問說:「我們今天的科技巨頭,例如微軟、蘋果和Alphabet等公司,它們是否也跟三、四十年前的可口可樂一樣,擁有長期的競爭優勢?」

蒙格:要說明過去哪家公司發展得好,這很簡單,因為過去發生的事我們已經知道了,要預測未來會如何就很困難。雖然很難預測,但我覺得50年後,微軟、蘋果、Alphabet應該還是非常強大的公司。我年輕時,如果你問我百貨公司未來會怎樣、報業集團會如何,我也絕對想不到它們會破產。70年、80年、90年之後的事不是那麼容易預測的。

通用汽車把股東的錢虧光了,柯達也把股東的錢虧光了,誰能預料到這些?每次技術革新,就會有一大堆公司遭到淘汰,這很難提前預知。

但以前的電話公司並沒有完全消失,它只是換了一種形式存在。所以有些公司會完全消失,有些公司還是會繼續存在。

貝琪:有一個關於好市多的問題。來自加州的艾米.派特爾(Ami Patel)問道:「您最近談到股票存在泡沫和估值過高的現象,請問好市多的股價是否存在泡沫,是否估值過高?無論是看股價營收比還是看本益比,好市多的股價都創下歷史新高,現在還能投資好市多嗎?」

蒙格:這個問題問得很好。我始終認為,再好的公司,股價也不能沒有上限。所以即使是像好市多這麼優秀的公司,股價高到一定程度也不能買進了。但我認為,如果我負責管理一檔主權基金或退休基金,我的眼光可以放在30年、40年、50年之後,我會以現在的價格買進好市多。好市多是一家很強大的公司,我非常欣賞這家公司。

我不是說我會在現在這個價格買進好市多,畢竟我習慣以便宜的價格買進。好市多現在的價格很高,但是我從來沒有想過要賣掉好市多的股份。

去年耶誕節,我在好市多買了幾件法蘭絨襯衫,一件才7美元左右。襯衫的品質非常好,觸感很柔軟。我還買了幾件奧維斯(Orvis)的褲子,大概也是7美元一條。我買的褲子腰部有彈性,還防水。好市多擁有強大的採購能力,它為顧客精挑細選商品,讓顧客買得放心,進軍電商領域之後好市多一定能占據一席之地。

我不會在現在的價位買進好市多,但我絕對不會賣掉好市多持股。我相信未來好市多將愈做愈大,它擁有優秀的文化與良好的道德觀,未來一定會成功。真希望美國有更多像好市多這樣的公司,這樣的好公司有利於整個社會發展。

貝琪:這個問題來自麻州科德角的喬恩.考克斯(Jon Cox),他的問題是:「蒙格先生,請問您認為讀大學、獲得大學學位有什麼意義?政府是否應該擴大發放獎學金,提高減免就學貸款的規模?」

蒙格:這也是一個很複雜的問題。現代教育是現代文明的偉大成就之一,美國大學創造非凡的成就,現代文明的科技成就也令人驚嘆。我們能取得如此巨大的成就,我們所提供的免費教育功不可沒,或許我們應該擴大免費教育的範圍。

在我們的學校教育中,有很多老師,他們拿著政府發放的薪水,但是卻誤人子弟。莘莘學子帶著夢想進入校園,卻被不合格的老師耽誤了。這是學校教育的弊端。儘管如此,相信我們仍然會擴大對公共教育的補助。

另一方面,國家建立社會福利制度後,每個人都想從中獲得更多。從國家那裡拿到貸款的人希望國家能免除他的債務。每個人都要求國家發更多的錢。富蘭克林早就對此表示憂慮,他說一個民主國家,當它的公民習慣透過投票獲得更多福利,這個民主國家就撐不了多久了。200多年前的富蘭克林不是在危言聳聽。所有人都希望政府發錢,這不是好事,我們應該自力更生,而不是依賴政府的幫助。

貝琪:既然談到大學,我再問一個和大學有關的問題,這個問題與您引起的一場爭議有關。提問者是這麼說的:「在您設計的宿舍大樓中,為什麼有一部分房間沒有窗戶?請問您為什麼會做出這樣的決定?」

蒙格:正常人當然選擇有窗戶的房間,不願意住沒窗戶的房間。我捨棄部分房間的窗戶是從建築設計的整體考慮,是為了滿足其他功能。以豪華郵輪為例,由於結構限制,豪華郵輪裡很多客房沒有窗戶。你無法改變郵輪的形狀,所以只能捨棄窗戶,郵輪才能正常運轉,畢竟郵輪的設計不能違反流體力學。

同樣的道理,為了保留互動的空間,方便來自不同科系的師生交流,我們捨棄部分房間的窗戶。部分房間雖然沒有窗戶,但空氣仍可流通,而且我們設計的人造窗戶可以完美地模擬陽光照射的效果。

這是一個簡單的取捨。在豪華郵輪上,裝有人造窗戶的客房一週的房費大約是2萬美元。很長一段時間以來,迪士尼的豪華郵輪上一直有兩種客房,有窗戶和沒窗戶,有窗戶的客房價格比較便宜,沒窗戶但安裝人造窗戶的,價格反而更高。沒窗戶的房間不但不差,反而更好。

其實這就是一個簡單的取捨問題。那個批評我的建築設計師是個無知的人,一點也不懂得隨機應變。做建築設計當然要有所取捨。

文章來源:查理.蒙格著《蒙格之道:關於投資、閱讀、工作與幸福的普通常識》,天下文化提供

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