全球晶圓代工龍頭台積電19日法說會未演先轟動,外資本次在三周前就啟動後市預測吸睛大作戰,堪稱史上最「早鳥」,摩根大通證券才提出2024年極保守的年增15%預期,高盛證券旋即力挺,台積電明年營收成長將高達24.4%,逆勢升股價預期至685元。
另一方面,光學族群股王大立光有可能與上一季一樣,早台積電一周時間、於12日召開法說會,也會提供下游電子產業景氣指引,市場準備開始關注。
儘管台積電連續九個交易日遭外資調節,合計賣超11.75萬張,所幸近二個交易日賣超力道縮減,且股價出現止穩跡象。外資圈人士說,研究機構本次之所以早早就端出台積電營運預期,主要原因在於,一來這是台積電2023年最後一場法說,可望針對2024年上半年營運給出較具體方向;二來全世界都在緊盯半導體產業循環與AI發展,台積電釋出的風向球將發揮引導作用,外資圈備戰步調自然大幅提前。
高盛證券估計,新台幣相對美元的匯率每變動1%,對台積電毛利率將造成0.4個百分點影響。考量新台幣兌美元仍在貶值中,對台積電第三季毛利率展望提供緩衝,也可部分抵銷3奈米製程放量過程中造成的毛利率稀釋,推測單季毛利率、營業利益率分別是53.5%與40.3%,優於財測中間值的52.5%與39%。
值得留意的是,儘管摩根大通、高盛對台積電中長期後市都持正面投資評等,看待2024年營運好壞卻出現不小落差。不同於摩根大通估計台積電明年以美元計價營收年增僅15%;高盛證券最新的觀點是,基於晶圓代工價格穩固、智慧機與PC需求復甦,伴隨AI貢獻提升,有愈來愈多營收來自3奈米製程貢獻,加上英特爾委外代工的潛在助陣,台積電明年以美元計價營收將年增24.4%。
至於2023年全年營運表現,較前年度衰退已是各大研究機構共識,高盛認為,市場最近對台積電全年營收又出現雜音,悲觀者預期台積電會下修營收財測,但高盛斷言,台積電在即將到來的法說會上,將會維持今年營收衰退1成預期,不會進一步下修。
高盛的論點是,因基本面似出現轉佳跡象,目前估計台積電5奈米製程下半年產能利用率70%~80%,7奈米製程則是略高於60%。另外,法說熱門關注焦點將以AI趨勢與營運貢獻為主,外資必考題包括:一、3、5奈米製程展望與先進封裝財測。二、對AI前景的討論。三、目前如何看待半導體產業循環?四、資本支出與海外擴張計畫。