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Q4三大投資主題

AI供應鏈、記憶體族群,還有優質半導體、系統整合、通路等族群逢低可分批接入。圖/先探雜誌提供
AI供應鏈、記憶體族群,還有優質半導體、系統整合、通路等族群逢低可分批接入。圖/先探雜誌提供

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外資觀望,台股幸賴投信趁著第四季往年上漲機率較高的時節大力加碼,對於業績會好的貶值受惠族群、AI供應鏈、記憶體族群,還有優質半導體、系統整合、通路等族群逢低可分批接入。

歷經利空不斷的九月,加上美國政府未關門,一般預期十月美股上漲居多。但十年期美債殖利率連續創高達四.八一二%,是金融海嘯以來最高;而美元指數也創近十一個月新高達一○七.一以上,使得美股拉回,道瓊及標普向年線尋求支撐,那指及費半指數還能站在半年線附近。

進入十、十一月,過往科技股反彈居多,但是這次美元的超級強勢,如何演變待觀察。接下來就是企業財報,市場預期企業獲利應該不錯。後市觀察美股不宜再出現連續長黑,尤其科技股指數年線絕對是重要關卡。

投信成為台股定心丸

美元超強、全球貨幣遭殃,歐元創今年新低,歐股以德、法為首幾乎都跌破年線,歐元區製造業採購經理人指數(PMI)九月終值為四三.四,低於八月的四三.五,為連續第十五個月低於五○,顯示製造業景氣持續低迷。股市自然表現不佳。亞洲香港收假後開盤,也跌破今年新低點,令人擔心收假後中國股市。而日本央行態度如何絕對是目前全球貨幣焦點,是阻貶日圓還是放手?攸關亞幣走勢。韓股也在年線之下震盪。

台股九月份外資賣超上市公司一六六○億元,使得今年前三季轉為小賣超三億元;十月前三個交易日又賣,累計至四日止,今年轉為賣超三五○億。倒是國內的投信,連四四個交易日買超,達一二九二億元,今年以來累計買超約一八○○億元,主要是與市與快速擴大的ETF有關,某種程度擋住外資賣壓。

就基本面而言,市場盛傳,輝達正積極拉貨中,廣達、技嘉等供應鏈的九月營收月增率,有機會上看三至五成之間;國發會主委龔明鑫表示,第四季可以脫離藍燈的泥淖機會非常大,目前看起來,八月出口雖仍衰退,但衰退幅度已收斂至個位數,期待九月出口有機會轉正,希望九月景氣分數和燈號能有所突破,目前看起來是有一些機會。顯然掌握第一手資訊的政府機構看到了外銷好轉跡象。

景氣燈號連續十個月亮出藍燈,超越全球金融海嘯的連九藍。之前出現連十藍時,一次是一一年十一月至一二年八月的歐債危機,一次是一五年六月至一六年三月的科技景氣下滑,均為史上次長的連續藍燈紀錄,僅次於二○○○年千禧危機的連十四藍。目前藍燈已來到本波景氣循環的末端,應不必太悲觀。

就統計資料來看,從歐股到美股、亞股、和MSCI世界指數,幾乎同寫下一年來最糟季度。例如MSCI世界指數第三季為二二年九月以來最糟成績,主要是油價飆升,觸發對通膨和經濟成長展望的恐懼。而標普指數果然難逃九月魔咒,單單一個月便下跌四.九%,總結第三季則下跌三.七%;科技股為主的那指整季跌了四.一%,是自二二年第二季來最大單季跌幅。費城半導體第三季跌幅深達六.五%,也是去年第三季以來表現最差的一季。台灣上市指數第三季則下跌三.三%。

展望十月表現不悲觀

歷經前一季大跌,除非出現系統性風險,否則隔季再大跌機率較小,尤其是第四季。而自台灣民選總統以來,每逢選舉年十月必定上漲,尚未出現例外;近十二年十月收紅機率達八三%成;且有政策利多護體,預計將有一八六○億元代操資金將釋出。

接下來,十月中旬開始,台積電、大立光等重量級權值股將陸續舉辦法說會,考量新台幣兌美元匯率第三季狂貶,許多上市櫃公司第三季財報可能優於預期,推估第三季整體上市櫃公司獲利上看八千五百億元,季增六至十三%。若第四季台幣持續弱勢,企業獲利或將再提高,當然外資買盤就不會太強,轉為內資主導。最近要關注九月營收走勢可能較強者後續發展,AI、PCB相關族群、網通、電子檢測、設備、機電、散裝航運與汽車零組件,近期所公布的訊息都較偏向正面。當然權值王台積電十九日將召開法說會,動見觀瞻。

台積電最近利空不斷,包括外資下修資本支出預期、蘋果頂規版iPhone新機過熱等問題,加上美元走勢強勁引動資金撤出新興市場等等。

摩根大通研判,台積電可能提出明年上半年復甦偏弱觀點,主要是半導體庫存去化依然偏慢,PC、智慧機、非AI伺服器等多數終端市場缺乏需求復甦動能,會拖累景氣回溫;摩根士丹利則認為目前半導體在這波景氣周期的底部,復甦只是時間的問題。晶圓代工廠產能利用率(供給)削減,下半年將很快造成庫存殆盡,整個半導體產業的庫存天數都已從高峰下滑。

依歷史經驗,半導體庫存天數減少,是股價上揚的強烈訊號。未來伴隨科技通縮潮(如5G手機價格與4G相當甚至更便宜)的出現、長期人工智慧(AI)半導體需求爆發,將觸發補庫存的龐大需求,急單與重複下訂將再次出現,生成式AI將推動AI半導體需求成長。(全文未完)

文/方亞申

全文及圖表請見《先探投資週刊2268期精彩當期內文轉載》

◎封面故事:護國小神山走出低潮

◎特別企劃:政策推動 國防、電力股剛需強

◎產業論壇:能源轉型2.0離岸光電、儲能新應用

◎國際趨勢:美元獨強 美國的盤算曝光

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