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小心華爾街惡狼!錢投資了就不要動!巴菲特給散戶的忠告

《哥倫比亞商學院經典案例,巴菲特》書摘精選

「美國一定行」的信念導引巴菲特的態度,他認為長期來看,投資美國經濟一定有賺頭。圖/美聯社
「美國一定行」的信念導引巴菲特的態度,他認為長期來看,投資美國經濟一定有賺頭。圖/美聯社

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多年來,巴菲特分享許多關於價值投資的見解,以下是和散戶投資人最相關的主題:

小心華爾街惡狼

如果你沒有時間,或欠缺專業知識,沒有辦法研究個別股票,那就把自己的九成資金投入低成本的標準普爾500 指數,一成資金拿去投資短期債券型基金。如果你不在投資業工作,就不可能打敗指數。

2017 年的股東大會上,巴菲特討論了他和門徒基金公司(Protégé Partners)打賭的事:2006 年他與這家紐約的避險基金公司,下了一個100 萬美元的賭注,由基金經理人挑選5 檔避險基金(事實上是「組合型基金」﹝funds of funds﹞),並且打賭未來十年,這些基金的總報酬率會打敗標準普爾500指數。巴菲特押的是標準500 指數會勝出。

果然, 十年約定期滿時, 標準普爾500 指數上漲了125.8%,而避險基金則成長36%。2017 年波克夏股東大會揭曉了這項結果,聽眾爆出笑聲,巴菲特在致股東信函中宣布勝利:「到今天為止,指數型基金的複合年成長率是7.1%,這項報酬率可以輕鬆證明,股市長期投資的典型收益……2016年那5 檔組合型基金年均複合報酬率只有2.2%。這意謂著,當初如果斥資100 萬美元投資那些基金,會得到22 萬美元的收益,反之如果投資指數型基金,同期收益則會是85 萬4,000美元。」

巴菲特這樁軼事再次強調他的長期信念,那就是:避險基金投資經理人雖然積極操作他人的金錢,但是獲利實在太少,因為避險基金和其他基金經理人一般收取「2 與20」的費用――2%作為管理費,另外再抽20%的利潤。巴菲特指出,如果他也用類似的做法來經營波克夏,那麼公司目前的投資主管康姆斯(Todd Combs)和韋士勒(Ted Weschler)「什麼都不必做,每個人就能拿到1 億8,000 萬美元。」總而言之:巴菲特相信,所謂的消極投資(譬如指數型基金)可以和積極投資的績效並駕齊驅,甚至有過之而無不及。

巴菲特相信,像波克夏之類的法人投資人,應該花時間去弄清楚標的公司的財務和文化(利用菸蒂投資法),而散戶投資人則應該分散投資,「抽樣買進美國的一部分」(buy a cross-section of America)――換句話說就是買指數型基金。

他解釋說:

「我真的認為,我們大概給了一些錯誤示範,因為所有這些提問,很自然都關乎時事。所以這一次我要回顧從前,事實上要回到1942 年,我買第一張股票的時候,藉此說明1942 年以來所發生的一切。

「從那一年開始,我們有過14 位總統(7 位共和黨籍、7 位民主黨籍),有過世界大戰,有過911 事件、古巴飛彈危機,還發生過各種各樣的事情。1942 年3 月11 日那天,也就是我買下人生第一張股票那天,你所能做的、最好的一件事,就是買進一檔指數型基金,然後就再也不要管新聞標題,不去想股票,彷彿你買的是一座農場,買進之後就放手讓佃農替你管理。

「我曾說過,如果你把1 萬美元投入指數型基金,並且把收到的股利繼續滾進去投資──我演講時刻意停下1 分鐘,讓聽眾猜猜看這筆錢最後變成多少──結果那1 萬元到現在已經變成5,100 萬美元。你當初唯一需要打從心裡相信的事,就是美國會打贏戰爭、會持續進步(從1776 年以來都是如此);假如美國會繼續往前邁進,那麼美國企業也會繼續往前邁進。

你不必煩惱該買什麼股票,也不必煩惱哪一天買進、哪一天賣出,你不需要知道聯邦儲備系統存不存在,也不必知道它究竟是什麼東西,反正美國一定行。」

「美國一定行」的信念導引巴菲特的態度,他曾說過,我們需要實施社會計畫,照顧「不具備市場技能的良善公民」,就像「有錢人家」會在相同處境下照顧自己的孩子一樣,可是實施這種計畫時不應該「殺雞取卵」,換言之,不可以扼殺美國的市場經濟。

巴菲特說:「我不想要對會下金蛋的鵝做任何事。這麼多年來,我們已經擁有這隻會下越來越多金蛋的鵝,就在這個國家裡,真是匪夷所思。所以我們在市場制度、在提供人們想要的大量產品與服務方面,都已經有了行得通的方法。」

2009 年巴菲特接受我的學生訪問時說,他也相信「這個世界不是零和賽局」,我們的經濟會因為其他經濟體的改善而進步,包括中國在內。他說:「我們美國人的生活水準在二十世紀裡提高了7倍。」根據巴菲特的說法,長期來看,投資美國經濟一定有賺頭。

錢投資了就不要動

價值投資想要成功,就需要知道企業或股票真正的價值是多少,然後把錢投進市場,接著就永遠不要去動它,也不要交易。如果投手投過來的是好球,你就大膽揮棒。一年只投資一次,肯定不會錯。

巴菲特估計,過去10 年來因為僱用投資經理人,散戶花在管理費用上的錢超過1,000 億美元,而大部分投資經理人的績效,甚至無法打敗標準普爾500 指數。據報導,2016 年大型主動式資本(active cap)經理人當中,只有19%打敗羅素1,000 指數(Russell 1000),這項指數追蹤美國證券市場中大約1,000 家市值最大的公司,成分股大概占了美國所有上市股票總市值的9 成。

最關鍵的是:市場長期趨勢向上。不要跟著股票每天的漲跌起舞,也不要煩惱總體經濟,因為每一百年中,通常有15年的經濟情況不理想。沒有人能預測明天、下個月或明年會發生什麼事。

文章來源: 陶德.芬克爾著《哥倫比亞商學院經典案例,巴菲特:家族友人兼創業學教授帶162位學生6次親訪,不只股票,很多事連《雪球》都沒提到。》,大是文化提供

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