猶記得美中關係在今年初因偵察氣球事件而惡化，後續多次的禁令問題，也造成陸股科技為主的板塊明顯承壓，使今年以來陸股繳出弱勢的成績單。觀察近月雙方高層互動轉為頻繁，同時11月15日中美領導人也進行了會面，短期關係好轉有望帶動A股投資人的信心。
觀察近一個月以來，上綜指數跌幅收歛，僅約下跌1.35％，深綜指數表現最佳，約上漲0.47％；代表上、深兩市大型藍籌股的富時中國A50指數，仍承受外資需抽回資金的需求下，跌幅仍較大來到2.18％左右，最新A50指數點位約在11,980點附近。
美國總統拜登與中國國家主席習近平於亞太經合組織（APEC）領導人非正式會議期間舉行了「拜習會」，這是美中兩國領導人一年來的首次對話。就結果來看，可望進一步緩和美中緊張關係，有利指數表現。此外，若以中國A50指數近十年來各季度漲跌機率觀察，第四季上漲機率達8成，平均漲幅可達9.65％，明顯優於其他三季，同時逢政經環境好轉，預期陸股有機會延續反彈走勢，近期可留意逢低布局機會。
10月以來，我們明顯持續可以看到，大陸官方釋出拉抬經濟與提振股市的決心。除了在10月份中央匯金宣布買入工商銀行、農業銀行等四大國有銀行股份外，在10月底前更進一步以買入ETF的方式護盤，並宣示將在未來6個月內繼續增持。根據歷史經驗，中央匯金進場後有望帶動投資信心，對股市提供一定程度推升效果。
因此在政策面上「穩增長策略」持續發力的背景下，我們對大陸第四季總體經濟延續復甦的看法不變。此外當前流動性整體較為寬鬆，從中共中央政治局會議強調「要用好政策空間」、「加強逆周期調節和政策儲備」、「發揮總量和結構性貨幣政策工具作用」等表述來看，後續貨幣政策仍有寬鬆空間，而基本面回暖加上流動性寬鬆下，資本市場表現的空間也將較大。
短期來看，大陸股市表現將有基本面支持。大陸官方本月預計將加快推進新增兆元國債的發行使用，且可能提前下達2024年部分新增地方政府債券額度，將拉動民間投資。消費面上，房地產止穩使民眾信心回暖，搭配「雙11」促銷活動，有助民間消費潛能也釋放。再加上歐美年終消費旺季拉貨需求增強，出口持續改善均有助推升製造業供需兩端增長動能。因此年底前的官方製造業PMI將可重返擴張區間，推升主要指數。
中期來看，時序上已逐步接近2024年，我們對2024年大陸經濟復甦，認為有兩個亮點將值得關注。一是名目GDP增速可能來到6.3％左右，將快於實質GDP增速（約5％左右），也明顯高於2023年的名目GDP增速(（目前預估為4.7％左右），此將對企業盈利和本益比的評價上修，將可帶來支持。
另一個亮點是經濟結構將繼續改善，一方面源於金融資源錯配現象，將因房價的修正而得到改善。另一方面，大陸的龐大市場優勢，仍將帶來規模經濟效應。目前大陸規模經濟效應在通訊產業、新能源行業等方面得到體現，如果財政政策可從逆周期往跨周期方向推進，規模經濟優勢將逐步往其他產業發揮，為資本市場帶來更多機會。
（文／國泰富時中國A50基金經理人游日傑）