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瑞銀財管:印度和中國的表現可能會超過其他市場

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美聯準會11月的政策會議二次凍升後似乎遏制了近期核心政府債券殖利率的升勢,10年期美國公債殖利率即回落,全球股票平均回彈5%至10%,瑞銀財富管理預計全球經濟成長將在未來放緩,然在亞洲股市部分,印度和大陸的表現可能會超過其他市場。

瑞銀財管投資總監辦公室(CIO)亞洲資產配置主管胡俊禮表示,環球經濟成長放緩之際,優質債券將表現出色,原因是其殖利率具吸引力並且在利率預期下降時有望提供資本增值,瑞銀青睞高評等(政府)和投資級債券,但對高收益和新興市場信用債持中性立場。在基準情景中,預計10年期美國公債殖利率在2024年12月將下滑至3.5%。

胡俊禮說,在股票方面,投資者在選股時需要更加精挑細選,因為部份企業將面臨營收下滑和融資成本上升的雙重挑戰。那些投入資本報酬率較高、資產負債表強勁和可靠收入來源的優質企業應能應對更加嚴峻的經營環境,並保持獲利成長。從歷史上看,在經濟活動放緩的環境下,優質股票往往能跑贏大盤,看好美國資訊科技(IT)類股,因為許多報酬率最高且資產負債表最穩健的企業都在IT領域。就全球科技行業而言,胡俊禮建議在各子類股間進行多元化投資,優先選擇營運和自由現金流利潤率較高的公司。

在地區偏好方面,瑞銀青睞新興市場股票,MSCI新興市場指數遠期本益比在11倍,估值仍具吸引力。歐洲方面,基於製造業前景看好而青睞德國股票,在全球類股,瑞銀看好具防禦屬性的必需消費品和公用事業等。基於看好石油的觀點,能源股則是另一個值得關注的類股。

亞洲地區股市,瑞銀認為印度和中國的表現可能會超過其他市場。胡俊禮說明,因印度國內經濟十分強勁,外資投資興趣高昂。在宏觀方面,雖然食品通膨有所回彈,但是印度央行仍基於核心通膨放緩而按兵不動。不過,倘若油價飆升或美聯準會再次升息,瑞銀也不能排除印度央行有最後一次升息的可能性。此外,印度消費及建造內需和銀行信貸成長都相對穩健。企業獲利復甦將是市場的主要驅動因素。倘若印度國內存款利率見頂,還將有助於股票估值擴張。

至於陸股的部分,胡俊禮表示,中國近期市場表現受政策及意料之外的1兆元人民幣特別國債增發驅動。繼資本市場和房地產政策放寬之後,不少省份相繼行動以防範化解地方政府債務。雖然宏觀復甦不盡如人意,10月製造業PMI下降,但中國市場盈利成長動仍持續復甦。此外,當前估值在5年平均一個標準差以下,具有吸引力,而且全球共同基金在中國股票的部位仍在歷史低點,因此,中國股票的戰術性機會值得留意。

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