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大陸官方展現政策決心 有望帶動市場情緒好轉

  • 群益中國新機會基金
大陸當局在達成2023年經濟目標確定性已經較高的背景之下,再增發1兆元國債,投資人對政府政策的力度及持續性看法轉樂觀。圖/美聯社
大陸當局在達成2023年經濟目標確定性已經較高的背景之下,再增發1兆元國債,投資人對政府政策的力度及持續性看法轉樂觀。圖/美聯社

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近幾個月大陸宏觀政策已經接連發力,要穩固經濟恢復的效果還需要政策進一步支持,其中10月20日全國人大常務委員會批准增發人民幣(下同)1兆元國債、財政赤字率由3%提高到3.8%的議案,由中央政府加大財政槓桿,支持經濟增長。預計隨著新一輪財政發力、地方化債等政策持續推出,貨幣政策也將維持寬鬆。

中國10月新增社會融資1.85兆元,較上年同期多增9,108億元,社融存量年增率回升至9.3%;10月人民幣貸款新增7,384億元,較上年同期多增1,058億元。10月社融繼續邊際改善,多方面政策推動下融資已連續三個月邊際回暖。

10月社融增量仍由政府債融資貢獻了大部分,10月政府債券淨融資1.56兆元,較上年同期多1.28兆元,反映政府持續以財政政策支持經濟。往後展望,2023年底增發的1兆元國債,預計多數將在2024年形成實物工作量,拉動24年的經濟增長。中金公司預估,1兆元新增國債可能對2024年大陸GDP增速提振1個百分點。

行業數據來看,10月工業增加值和服務業生產指數分別年增4.6%、7.7%,分別較9月改善0.1和0.8個百分點。整體數據仍顯示服務業優於製造業,因大陸出口及製造業與全球商品貿易、全球製造業景氣高度相關,以最新的10月份進出口數據來看,以美元計價出口年增率-6.4%(9月為-6.2%),1~10月累計以美元計價出口年增-5.6%,主要即受害於全球製造業景氣目前較低迷,往後看則有望隨著全球去庫存周期的結束逐漸回升。

服務業中,10月住宿和餐飲業、交通運輸生產指數分別年增21.3%、13.2%較為領先,反映出行及旅遊相關需求的復甦。10月社會消費品零售總額也年增7.6%,增速比9月加快2.1個百分點。10月上旬的國慶假期帶動了住宿、餐飲、出行等服務消費增長,10月下旬的「雙11」網路購物節預售則帶動了商品零售增長加快。從商品消費結構來看,必需品消費大多增速平穩,改善主要集中在升級消費的可選品類,比如體育娛樂用品、通訊器材等年增率實現了兩位數增長,汽車消費年增率亦上升到11.4%,維持自年初以來較快增長。

地方政府債務風險的部分,10月31日中共中央金融工作會議進一步提出「建立防範化解地方債務風險長效機制,建立同高質量發展相適應的政府債務管理機制,優化中央和地方政府債務結構」。目前一攬子化債計劃主要使用再融資債及銀行貸款置換,將原債務做展期、利率下降,並做表內化。截至11月,已看到1.2兆元的特殊再融資債券計畫發行、部分貸款展期續作等,後續相關風險有望逐步化解。

在股市資金層面,中國國家隊的中央匯金公司10月23日盤後公告當日買入交易型開放式指數基金(ETF),並將在未來繼續增持。匯金公司並未披露具體購買了哪幾隻ETF,但根據iFind數據顯示,10月23日尾盤時滬深300ETF、中證500ETF、科創50ETF都出現了較爲明顯的波動,增量買盤也較明顯。

展望後市,隨著美國貨幣緊縮周期接近尾聲的預期加強、美國公債殖利率下降,有利全球風險性資産表現。就大陸內部來看,中央政府在達成2023年經濟目標確定性已經較高的背景之下,再增發1兆元國債,投資人對政府政策的力度及持續性看法轉樂觀,整體大陸股市情緒有望逐步修復。

(文/群益中國新機會基金經理人 王柏強)

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