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從恒大碧桂園與地方債 看中國金融系統性風險

恒大與碧桂園的危機,凸顯大陸眾多房企陷入債務風險,更值得注意的是,大陸地方政府的債務危機。圖/中新社
恒大與碧桂園的危機,凸顯大陸眾多房企陷入債務風險,更值得注意的是,大陸地方政府的債務危機。圖/中新社

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自大陸民營房地產巨頭中國恒大爆發債務危機後,同是房市領先企業的碧桂園,一度被權威機構評定財務相對穩定。卻不料沒過多久,碧桂園也爆出債券利息無法如期兌付,這不僅是單一企業的問題,更顯示大陸房市正面臨前所未有的危機。另一方面,地方政府也同樣「債台高築」,其規模更遠超過房地產,債務風險儼然當前大陸最嚴重的金融問題,要如何守穩不發生系統性風險,全球都在看。

資不抵債 兩大房企債務堆積如山

2020年8月,大陸針對房地產設下「三條紅線」政策,意指若房企有以下情況:剔除預收款後的資產負債率大於70%、淨負債率大於100%、現金短債比小於1倍,政府將根據嚴重程度,分為紅、橙、黃、綠「四級監管」,最嚴重的紅級是三條全踩中,將禁止房地產企業新增有息貸款,等於無法再「以債養債」。

上述政策一出,同年11月,恒大就傳出商票出現逾期。由於恒大債務堆積如山,不計大陸本土部位,海外欠債截至今年7月高達168億美元,因此違約風險消息一出,隨即震撼全球,市場深怕引發一波金融風暴。另根據10月計算數據,恒大未能清償的到期債務已達人民幣(下同)2,785.32億元。

當恒大焦頭爛額的一邊處理債務,一邊喊話「保交樓」之際,另一房企巨頭碧桂園,也抵不過監管與經濟下滑壓力,爆出面臨債務違約,迄今還未能解決,碧桂園創辦人楊國強甚至要賣私人飛機為公司輸血。截至10月下旬,碧桂園的債券和外貸總額合計為170億美元。

地方財政困難 隱性債務高達58兆元

恒大與碧桂園的危機,凸顯大陸眾多房企陷入債務風險,更值得注意的是,大陸地方政府的債務危機。今年5月,貴陽市財政局表示,該市進入償債高峰期,面臨財力不足、償債壓力大、技術手段化債窮盡等問題,後續化債任務面臨較大困難。還主動公布數據,今年隱形債務本息高達388億元,連債務展期和借新債還舊債都很困難。

呼和浩特市財政局則表示,該市財政面臨的困難相當多,包括收支平衡難度大、債務負擔重、暫付款消化難等困境。目前隱形債務達928.36億元,還本付息壓力大,透過其他措施化解債務的餘地愈來愈小。

陸媒財新網引述中誠信國際估計,2022年底大陸地方隱性債務約52兆~58兆元,是顯性債務的1.5~1.7倍,以此推估,整體地方債務總數最高達到92兆元,占大陸GDP的比例由2019年的62.2%增至76%。在房地產與經濟還未能回穩情況下,地方債務是另一枚不定時炸彈,就看接下來能否一一拆彈化解危機。

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