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大陸景氣復甦跡象露曙光 待政策發酵 風險情緒可望修復

  • 群益深証中小ETF

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中美兩國元首「拜習會」於11月中落幕,舒緩了美中緊張關係,加上中國人民銀行持續提供充足流動性,改善了陸股市場情緒,上證指、深成指、創業板指均自3年多以來新低反彈。大陸10月經濟數據顯示,整體經濟在震盪復甦中抬升,亦激勵陸股市場信心。研判未來隨著美中利差收斂、美中關係和緩,政策陸續發酵的背景下,外部環境或使疲軟的人民幣獲得喘息,有望吸引資金回流,有利陸股後市表現。

宏觀經濟方面,11月美國聯準會維持利率水準不變,依舊致力於抑制通膨,並未直接否定進一步升息的可能性。聯準會提到當前金融條件也將對經濟、就業與通膨造成壓力,將持續關注金融緊縮風險。金融條件偏緊的狀態也給予美國聯準會更多的時間觀察數據變化再行動,對於升息這個選項將更為謹慎行事,也暗示本次升息周期或已接近終點。

相較於美國經濟軟著陸的預期,從近期大陸幾項經濟數據來看,大陸經濟景氣似呈現谷底逐步復甦跡象,儘管出口與固定資產投資相較9月小幅走低,但10月零售銷售年增率7.6%,升至5個月高點,10月工業生產年增率4.6%,升至6個月新高,服務業生產指數從9月的6.9%升至7.7%亦同步走高,10月供需兩端同步回升,景氣溫和回溫仍持續,2023年第四季GDP增速較第三季高的機率大。

政策方面持續發力,10月大陸全國人大常委會批准增發人民幣兆元的國債,對經濟推動的效益有望逐漸顯現。且中央金融工作會議宣布,持續加大金融風險監控,支援積極穩妥化解地方政府平台及房地產企業的潛在債務風險,地方債務風險回落,風險情緒得以修復。

股市資金面,中央匯金公司開始買入ETF護盤,且未來將繼續增持,此舉亦有望帶動投資信心。隨著美國停止升息,未來人行再次降息有譜,近期中期借貸便利(MLF)持續加量,顯示政策面支持銀行持續加大信貸投放,季末流動性季節性趨緊的背景下,市場流動性壓力有望緩解,來到年末人行降準機率提升,貨幣政策持續維持寬鬆。

儘管大陸市場仍舊面臨諸多挑戰,在財政、貨幣、金融風險監管等政策接連支持下,當前大陸景氣復甦跡象漸露曙光,市場情緒開始恢復。一旦人行降準,或有助於加速市場情緒回溫,適逢美國停止升息,中美景氣走向呈現反向,有機會吸引資金回流,在經濟動能恢復正常軌道前,投資人不妨多留意政策扶植的關鍵產業與內需概念類股,視為參與未來多頭行情兼顧風險之安全的選擇。

(文/群益深証中小ETF經理人張菁惠)

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