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美債殖利率跌新低 增強市場對Fed明年春季降息預期

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美國10月職缺數探新低,意味經濟正在降溫,帶動10年期美債殖利率跌到三個多月來最低水位,增強市場對聯準會(Fed)明年寬鬆貨幣的期待,預期最快3月降息的機率已達6成。

5日美國10年期公債殖利率,自4日的4.286%滑落到4.171%,與10月底破5%所創的16年高點有段差距,跌至8月31日以來新低,當時收在4.09%。6日10年期美債殖利率回升到4.2%附近。

美債殖利率遽跌,與美國勞工部5日發布的10月「職位空缺和勞動力流動調查」(JOLTS)有關,職缺數減到2021年3月來新低。

Fed為抑制通膨自去年3月開啟升息循環以來已11度升息,基準利率從近乎零水位升至5.25%-5.5%的22年高點,而就業和通膨數據正是Fed官員決策的主要依據。

債市的走勢反映出,市場預估Fed最快2024年春季就會開始降息。芝商所(CME)FedWatch工具最新報價顯示,明年5月前Fed啟動降息的可能性高達90%;3月至少降息1碼的機率突破60%,遠高於1個月前的20%左右。

華爾街大多認為Fed的升息周期告終。ING策略師預測,Fed明年降息達六次;巴克萊集團(Barclays)預期Fed明年四度降息。

按照歷史經驗,一旦Fed停止升息很長一段時間,接下來進一步升息的機率不大,可能會轉為降息。Fed上次升息已是今年7月26日的事,美國經濟及就業市場歷經這波激進緊縮循環洗禮,依然展現韌性。

然而主席鮑爾在內的Fed官員一再潑市場冷水,稱仍有保持政策限制性的必要,以實現通膨率拉回2%目標的承諾,現在談降息言之過早。

Fed與市場目前的普遍的共識是,利率接近或已經觸頂,短期利率在2024年終將由升轉降,只不過市場預期的降息時間,比Fed聲明暗示的更早。

只要通膨持續降溫,Fed明年或許真如市場期待提早降息。但萬一美國經濟依舊發燙,通膨頑固停留在2%目標之上就是不下來,代表Fed的看法略勝一籌,不急於降息是明智之舉。

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