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凱基投顧朱晏民|大盤多頭延續 Q2有修正壓力

凱基投顧董事長朱晏民
凱基投顧董事長朱晏民

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回顧2023年,在美國經濟軟著陸及聯準會(Fed)結束升息,帶動外資11月及12月轉買,台股大漲27%,主要反映Open AI於2022年底推出聊天機器人ChatGPT,激勵全球及台股半導體類股狂飆。展望2024年,看好台股仍將延續多頭格局,惟第二季至第三季期間,需慎防季節性修正。

樂觀看待台股2024年表現,主因AI狂潮將帶動台股未來兩年盈餘迎來結構性增長。其次,製造業結束庫存調整並迎來新一波庫存回補下,將推動手機與PC迎來訂單的回溫。最後,Fed即將啟動降息週期將激勵外資回補台股,資金面的寬鬆環境將支撐市場風險偏好。

過往科技股典範移轉,總能帶動台股成份股連兩年迎來獲利高速增長,預期此次AI狂潮將會複製類似經驗,並帶動台股成份股2024~2025年獲利迎來連兩年二成增長。

如2005~2007年NB換機潮,帶動台股獲利增長15%~39%、2013~2015年手機換機潮,帶動台股獲利增長23%~46%、2020~2021年疫情紅利,更帶動台股獲利增長21%~78%;這三次科技股典範移轉期間台股漲幅分別達30%、21%、52%。

另外,疫後復甦以來,已於2020~2023年歷經第一次製造業庫存週期,研判第二次庫存回補週期已自2023年第四季啟動,並將延續2024年以後。製造業庫存回補,將帶動科技業迎來手機與PC的訂單回溫。

至於Fed降息後股市表現,關鍵應在於經濟的良窳。若經濟往軟著陸方向邁進,則降息後股市依然延續多頭軌道,如1995年與1998年;若經濟陷入衰退,則股市將由多翻空,如1989年、2001年、2007年。

儘管2024年台股維持多頭走勢,但第二季至第三季卻不排除出現修正,主因來自科技終端產品步入銷售淡季,導致客戶拉貨動能轉為遲滯;同時,市場也將持續關注CoWos產能開出的進度,稍有不如預期將容易影響AI伺服器的放量時程並打壓市場情緒。另因市場已相當程度預期Fed將於今年3月展開降息,若未能符合市場期待恐會出現失望性賣壓。

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