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AI+車電雙引擎 這檔切入輝達GB200 法人這樣看

台股示意圖。圖/本報資料照片
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聯茂(6213 TT)2024年隨著消費性電子的復甦,配合伺服器新平台和車用電子的需求暢旺,營收有望呈現YoY +20%以上的高成長,且切入GB200供應鏈,題材和獲利成長兼備。

24Q1營運實績:

聯茂(6213 TT)24Q1營收為61.55億元,QOQ -8.74%,YOY -1.68%。24Q1為消費性電子和智慧型手機的淡季;網通的部分L40S和北美CSP的拉貨持續強勁,傳統伺服器則尚在庫存調整中;車用電子的部分,雖有部分訂單自23Q4遞延至24Q1出貨,不過因為24Q1工作天數較少,故車用電子營收QOQ持平。

正面看待2024年營運展望:分述如下

網通的部分,AI伺服器相關產品需求強勁,除了L40S和北美CSP合作的案子外,GB200亦有所斬獲,將於24Q4量產,為M6等級CCL主要供應商,預計出貨量是L40S的3~4倍以上,故AI相關佔整體營收比重從23Q4的5%,提升至2024年的10~15%。傳統伺服器的部分, 24Q2已有回溫跡象,訂單能見度達1~2個月,高於之前的1個月。

車用電子的部分,根據市場預估,2024年汽車銷售量維持YOY低個位數的成長。而汽車動力與安全要求規格不斷提升之下,電子化的程度亦同步增加,工研院預估2023年全球汽車電子市場規模達4,095億美元,2028年更上看9,158億美元,2020~2028年CAGR為17.58%,顯示整車對汽車板的需求將與日俱增。除此之外,聯茂亦不斷的增加市佔率,故2024年車用電子的營收YOY有雙位數以上的成長。

消費性電子的部分,聯茂看好Win10即將停止更新帶動筆電汰舊換新的需求,預計2H24會有不錯的成長性,且使用的CCL的材料也會升級,毛利率和ASP都有所提升。

因網通、車用電子和消費性電子都有成長動能,故預估2024年營收YOY有20%以上的成長。

泰國廠的部分,2023/10/31董事會決議增加第一期的總投資金額為22.91億元,未來會規劃做伺服器和高階車用電子的產品,預計24H2試產,2025年量產,預計2025~2027年會增加40萬張/月的產能,總產能從原本的545萬張/月,增加至585萬張/月。

股利政策:

公司預計發放1.5元的現金股利,現金股利發放率為80.6%,以股價115元來計算,現金殖利率為1.3%。

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