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強勢美元當前 亞幣尋求反彈契機

●日圓等亞幣反彈契機除須待Fed啟動降息使利差收斂,各國經濟及政策支持更扮演著該幣別穩健走強的信心基礎。圖/本報資料照片
●日圓等亞幣反彈契機除須待Fed啟動降息使利差收斂,各國經濟及政策支持更扮演著該幣別穩健走強的信心基礎。圖/本報資料照片

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美元兌日圓匯率VS美日十年期公債利差
美元兌日圓匯率VS美日十年期公債利差
CFETS人民幣匯率指數
CFETS人民幣匯率指數

文/凱基銀行財富管理處理財規劃部

自上次(2023年7月)美國聯準會(Fed)上調基準利率至5.25~5.5%後,近十個月以來利率都維持在高原期狀態,藉此打擊通膨。近期幾項重要數據,包含代表美國消費力道之4月零售銷售年增率3.04%低於前值(3.83%);反映整體經濟概況之第一季GDP季增年率也滑落至1.3%(前值3.6%),顯示美國經濟逐漸走向溫和放緩。

雖然經濟走緩,但高利率也使得美元在2024年依舊維持在強勢地位,且觀察進入緘默期前之Fed官員態度不難發現,多數仍傾向不降息。故預期Fed在下周決策會議(美國時間6/11~12)仍將維持現行利率水準,美元持續強勢整理的可能性較大。在美元強勢格局下,幾乎所有亞洲貨幣表現都受到壓抑,其中在日圓及人民幣部分,雖第三季延續弱勢的機率較高,但我們認為,在第四季底至明年初,這兩種貨幣卻有一些反轉契機,值得大家留意。

■美日利差為日圓弱勢主因,下半年有望逐漸收斂

日本央行(日銀)在3月結束負利率政策後,日圓卻未一如市場預期般走強,反逐步貶至美兌日160之關鍵價位,且因日本第一季GDP季增年率-2%等整體經濟數據表現不如預期,因此即便日本政府利用外匯多次干預使日圓短暫走強,仍無法扭轉日圓年初以來偏弱趨勢。

然而潛在反轉契機,來自於近期日銀總裁植田和男及副總裁內田真一在國際會議上的言論,提及日本在提高通膨預期獲得成效,目標為2%、且有逐步升息的空間,再加上日銀有望於6/13~14會議中宣布減少購債(QT),向市場釋出緊縮態度將利於日圓上升走勢,但須留意目前日本經濟相對偏弱情形下,大幅度升息之機率仍偏低。故整體而言,由於日銀升息政策延續且Fed有望於第四季啟動降息,可望使美日利差小幅收斂,評估日圓下半年底呈緩和走強可能性較高。

■大陸利好政策可支撐人民幣

受到Fed快速升息以及中國大陸經濟疲弱的雙重影響,人民幣在2022至2023年經過一段痛苦的貶值時期。至今也由於大陸經濟復甦程度不如市場預期,基本面脆弱使人民幣相較其他貨幣更具不確定性。然而,Fed暫停升息腳步使人民幣獲得喘息空間,觀察CFETS人民幣匯率指數可發現,自2023年7月Fed最後一次升息以來,指數呈現緩步走強趨勢,截至5月31日,指數回至99.79水位(相對2023/7上漲4.0%)。

此外,今年大陸基本面較前幾年相比也出現明顯改善,同時官方陸續公布維穩房市之相關刺激政策,如取消房貸利率下限、支持地方政府購入餘屋等,也讓外資重新關注中國市場。故評估過去政策上之利多將為人民幣匯率獲得初步支撐,如後續相關增長政策(如房市、內需等)能順利落地並實施,將有效緩解投資人對中國經濟之疑慮,使人民幣重拾走強動能。

總結以上,亞洲貨幣反彈契機除了須待Fed啟動降息使利差收斂之外,各國經濟以及政策支持更扮演著該幣別穩健走強之信心基礎。故雖評估第三季較無表現空間,但隨著時間發酵,此兩項因素若逐步改善,亞洲貨幣朝向穩定升值之方向是可被期待的。

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