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美歐兩面施壓 多空訊息交雜令陸股漲勢暫歇

  • 群益深中小ETF經理人張菁惠

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觀察近期大陸經濟數據表現,生產者價格指數(PPI)年增率連續20個月呈現負成長,消費者物價指數(CPI)增幅亦不如預期,整體市場對於未來緊縮預期加劇,可能進一步壓抑生產者投資與消費者意願。另一方面,歐洲跟進美國,將對中國進口電動車產品課徵高達38%的暫時性反補貼關稅,內外紛擾同步侵襲,導致大陸股市近期交易量與持續下行,主要股市表現亦同步走弱。

經濟數據方面,財新製造業採購經理人指數(PMI)維持樂觀,但大陸國家統計局公布製造業PMI報49.5回落衰退區間,數據出現看法分歧,顯示工業領域存在復甦強度不均的可能性。

另一方面,內需隱憂仍待緩解,雖然服務業PMI首度回到擴張區間,但5月CPI年增0.3%低於預期,加上PPI已連續20個月衰退,價格續跌預期可能導致消費者出現遞延消費的傾向而更加縮手,上游生產者亦有可能減低投資意願以符合供需平衡。市場內需政策在年初的「耐久財舊換新」後沒有明顯動作,大陸政府目前仍聚焦房產與貸款相關議題,需等待政策資源轉向內需區塊後才能期待明顯改善。

外部因素方面,大陸生產過剩近期遭到多國強力反彈,認為其針對生產端大力補貼政策違反公平貿易原則,並有將其過剩產能傾銷至他國的可能。對此美國5月宣布年內將對大陸電動車與電池、鋼等關鍵原料提高至最高100%的關稅,而歐盟執委會6月12日宣布將於7月4日起,對大陸的電動車相關產品課徵最高38%的暫時性反補貼關稅,儘管德國仍在盡力為雙方斡旋,但短期內阻擋效果有限。

個股板塊方面,2024年第一季大陸自日本採購半導體設備年成長達82%,總量在日本外銷佔比更達五成以上,顯示大陸科技產業在美國嚴格制裁下已逐漸轉向其他管道獲得資源,整體行業對美國制裁的彈性增加。隨著規模人民幣(下同)3,440億元的國家集成電路產業投資基金(簡稱「大基金」)三期計畫持續發酵,相關類股在大盤弱勢下表現相對有撐,有望成為資金下一個避風港。

大陸經濟數據顯示製造業雖維持經濟成長火車頭的地位,但復甦況仍相對脆弱,主要來自國內供需失衡情況未見改善,消費需求持續疲軟拖累整體經濟表現。而多國針對大陸電動車加稅措施也進一步壓抑相關行業並可能引發大陸反彈,限縮整體復甦腳步。

大陸主要股市近期漲勢暫歇,震盪區間拉長導致市場交投清淡,北向資金淨流出顯示外資亦轉向觀望。但觀察大陸對日半導體設備進口持續提升,顯示上月推出的半導體產業投資計畫逐漸彰顯成效,短期保守看待消費、內需板塊,建議觀察主要資金與流向,可關注相對領漲的公用、科技類股。

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