近期大陸各項經濟數據反映內需消費仍在相對低位。大陸2024年第二季實質GDP年增4.7％，低於市場預估的5.2％，主因為消費支出大幅下行。單看消費數據，6月社會消費零售總額年增率2％，其中的汽車消費、通訊器材、服裝等消費均出現回落，家電受地產竣工持續下行影響較大。
反映在物價上，6月消費者物價指數（CPI）年增0.2％，核心CPI年增0.6％，消費品商家採降價促銷策略，也反映內需消費力不足。
在經濟壓力仍較大的背景下，市場關注中共20屆三中全會，以及7月底的中央政治局會議。兩大會議除了持續强調2024全年經濟增長目標，也定調政策將促進消費、化解房地產和地方債務等領域風險。
三中全會後，7月21日公布了「中共中央關於進一步全面深化改革推進中國式現代化的决定」，其中重點强調了加强維護市場秩序、彌補市場失靈，以及推動經濟高質量發展、促進新質生產力發展，先進製造業將是大陸未來重點發展產業，在人才培育方面也將推進教育科技人才培育體制改革。
在財稅改革的部分，政策推進消費稅徵收環節後移並穩步下移到地方政府，並適當下放部分非稅收入管理權限到地方，將能逐步降低地方政府的財政壓力，也提升地方政府促進消費、發展經濟的動機及能力。
政治局會議則在7月30日舉行，會議強調貫徹近期三中全會的精神，「及時推出一批條件成熟、可感可及的改革舉措」，總經政策「要持續用力、更加給力」，但同時指出「要保持戰略定力」。在財政和貨幣政策方面，提出「加强逆周期調節」、「及早儲備並適時推出一批增量政策舉措」，相比4月的政治局會議還增加了「要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定」的表述。
貨幣政策端，中國人民銀行緊接在三中全會後即加碼寬鬆來擴需求、穩增長。人行7月22日公告，7天逆回購操作利率由1.8％下調為1.7％，7月貸款市場報價利率（LPR）1年期由3.45％下調至3.35％、5年期以上由3.95％下調至3.85％。
降低以逆回購爲代表的銀行間利率可以降低銀行負債端成本，LPR利率調降會直接影響實際執行的貸款利率，因此本輪降息將有助於降低實體部門融資成本，穩定融資需求。尤其5年期以上LPR利率是企業中長貸和個人住房貸款定價的參考基準，繼續下調5年期以上LPR能夠帶動存量和增量的房貸降成本，支持房地產平穩發展。
財政政策端，大陸發改委及財政部7月25日公布「關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施」，針對人民幣3,000億元超長期特別國債資金做統籌安排，支持大規模設備更新和消費品以舊換新。
在設備更新部分，補貼貨車、客車、船舶及農機等報廢更新；在消費品的部分，則補貼消費者更新汽車、家電，支持地方消費發展。
整體來看，面對近期大陸經濟形勢變化帶來的挑戰，政策强調將持續對提供支持、加强逆周期調控，化解債務及地產行業風險，同時也將持續推動中長期的產業轉型，發展科技及先進製造業，並推動地方財稅體制改革。政策若能持續接力托底經濟，後續大陸經濟將有望逐漸回暖。
文／群益中國金采平衡基金經理人王柏強