文／于國欽
這些年大家都在問：存貨去化完成了嗎？去年第三季主計總處原以為接近尾聲了，結果空歡喜一場，如今情況如何，看一下製造業存貨率今年1～5月平均仍近90％即可以明白，存貨依舊太多。
在市場競爭中，廠商要保有一定的存貨，才能爭取到訂單，若一切都要等接到單再生產，那就太慢了，到底要保有多少存貨才最適當，各業情況並不相同，然而如果以總體的製造業存貨率而言，大約在70％，超過這個水準就代表景氣低迷，庫存太多了。
台灣第一次經濟衰退發生在2001年，那是網路泡沫破滅的年代，所生產的產品賣出去的少，送進倉庫的多，即使廠商繼續減產，由於銷售每況愈下，因此庫存扶搖直上，這一年1～5月存貨率升至80.1％，出口衰退10.8％，景氣之低迷，百業之蕭條，前所未見。
景氣回暖 存貨大降
通常在景氣走出谷底後，存貨率就會快速下降，以2009年發生的全球金融海嘯為例，1～5月存貨率升至83％，即使廠商透過減產來去庫存，存貨率仍急速升高，全球在這一年差點陷入1930年代的大蕭條，還好在各國採取擴張政策刺激下，需求開始回升，2010年景氣春燕重返台灣，即使生產年增五成，還不夠賣，1～5月存貨率快速回降至59％，比常態存貨率更低。
何以昔日減產，存貨率還升高，如今生產激增，存貨率竟降至歷史低點？原因無他，復甦帶來強勁需求，生產不夠賣，連帶也把存貨清光了，這一年1～5月台灣出口成長53％，這恐怕也是歷史紀錄了。
這說明每一次不景氣所積累的滿倉庫存貨，光靠減產來去庫存，永遠也回不到常態水準，只待一波強勁的復甦，不費吹灰之力，不用減產，存貨就自然就降低了，2010年如此，2021年亦然，這兩年的前一年存貨率都逾80％，經過一次強勁的復甦，存貨率馬上降至60％左右，其實，不只這兩年，歷年的景氣循環都是如此。
存貨率100％ 歷年最高
以這兩次經驗來觀察台灣這一波庫存的變化，存貨的去化到底完成了沒有？看來，還很遙遠。
這一波存貨的升高始於2022年，這一年的1～5月製造業存貨率升至81％，雖然次年1～5月減產18％，這個減幅不可謂不大，但同期間存貨率反而升至100％，這也寫下歷年最高的庫存率。
今年以來，出口是有好轉，但成長力道無法與2010年的52％、2021年的30％相提並論，前五個月僅成長9.0％，由於出口成長不夠強勁，今年1～5月製造業存貨率仍高達90％，若以月資料來看，5月還是高達84％，離常態水準仍遠。
更讓人憂心的是，甫公布的7月出口成長率竟降至3.1％，比上半年更微弱，加以各業除了電子資訊表現不錯，其餘如紡織、機械、運輸工具等傳產的出口多呈衰退，缺少一次強勁的出口復甦，景氣就難以走出谷底，存貨要回到常態，看來仍有漫漫長路要走。
小檔案■從市場競爭而言，多數貨品從生產到完成都需要歷經一段時間，若客戶下的訂單總要花上一年半載才能交貨，日後將無單可接，為迅速交貨，廠商勢必先行生產並維持一定的庫存，以提升接單優勢，雖然存貨有助於接單，但存貨太多也會增加成本，自然不是好事。
小檔案■製造業存貨率是指月底存貨值占該月銷貨價值的比率，代表存貨可供銷售的月數。編算銷售值的品項達678項，編算存貨值的品項只有585項，此係有部分產品有銷售而無存貨使然，例如客製化產品。因此，計算存貨率時會排除這些「沒有存貨的品項」，讓分子與分母的統計範圍一致。