瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪預期,MSCI中國指數未來3至6個月有約10%上行空間,當中7%來自盈利增長。他解釋,拖累上半年盈利增速的高基數效應下半年料減弱,加上按照年初大陸政府預算推斷,財政支出下半年料加速。此外,美國聯準會下半年或降息75至100基點,亦有助資金流入包括中國在內的新興市場。
王宗豪指出,股市主要驅動力是股本回報率(ROE)而非GDP增長,而經濟轉型及加大股東回報都有助ROE提升。他坦言,大陸新質生產力行業ROE暫時不高,但隨著研發投入增加,新能源及醫療一類行業ROE料現轉捩點。同時,大陸監管當局正推動企業加大分紅回購,甚至將ROE列入國企管理人考核,這些舉動都有利ROE。此外,部分企業如消費公司進行降本增效、新能源及券商行業出現併購活動等,也對有關行業提升ROE屬正面。
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊指出,今年A股市場風格完全由增量資金即ETF以及保險公司主導。今年險資流入股市的資金規模估計介於人民幣4,000億至5,000億元,A股和港股各有一半。他認為,這些耐心資本因應大陸債市回報率低而加強高息股配置。因此,價值股與高息股暫時仍可看好,並可作為投資者核心持倉,直至再有政策出台,推動市場風格轉向增長股。
孟磊又認為,上證指數要擺脫長期於3,000點徘徊的局面,須解決國企估值遭到低估的長期現象。他解釋,民企與國企過去十年的盈利增速相若,但民企估值卻較國企高出一倍,主因在於投資者對國企存在既定負面印象。現在國企推動分紅回購,ROE及盈利增速等指標已出現向上苗頭,但在更多證據印證之前,相信海外投資者只會挑選優質行業和個股,而非全面參與投資國企。