受到美股重挫、輝達股價崩跌9.53％的衝擊，台股今（4）日早盤重挫逾千點，台積電（2330）更是一舉摜破900元關卡，就在股災是否重現之際，摩根士丹利發布最新報告指出，半導體產業每兩年左右達到一次供需平衡，輝達財報後的市場表現暗示著半導體產業已經進入後期周期，即將見頂。
摩根士丹利股票分析師Shawn Kim及其團隊發布報告表示，無論是資料中心收入還是整體收入，輝達第2季表現都超出預期，但是股價仍然跳水，半導體業展現出明顯的周期後段特徵，市場相信需求仍然強勁，輝達第3季財測也很積極，但市場對利多反應疲軟。
大摩表示，通常而言，半導體產業的成長率若非很高就是負成長，極少是溫和成長，半導體產業每兩年左右達到一次供需平衡，但這種平衡期不會持續太久。目前，半導體產業正面臨周期後段，包括半導體的產業狀況和估值，市場對半導體產業的後續發展持不同的看法，擔心半導體周期已經達到頂峰的恐懼與錯失人工智慧（AI）機會的恐懼相抗衡。
大摩指出，市場通常會在看到新技術的財務表現之前就預期其影響，在網路泡沫時期，即使許多情況下市場的長期預測與最終現實結果的差距並不大，但股票估值無法維持在高位，導致網路泡沫破裂的原因是，市場消化了所有網路基礎設施支出，而公司卻無法實現高期望回報。延申到目前的生成式AI，如果市場意識到足夠的AI收入可能比預期的更遙遠，那麼市場對AI估值的溢價可能會縮小。
大摩認為，雖然目前的科技周期可能與以往不同，但也有跡象顯示，目前正在接近半導體產業周期的頂峰，而這個頂峰開始於2022年第4季，雖然目前市場對GPU的需求顯而易見，但對於下一階段的AI交易來說，情況可能不那麼簡單，關鍵點在於AI需求是否會在2025-2026年之前提前釋放。