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巴菲特討厭配息,也不喜歡投資配息股?

《超級散戶的獲利模式:韓國股票投資大會冠軍的實戰交易法,短中長線都能賺!》書摘精選

巴菲特相信配息與否,取決於公司是否能確實創造出價值。圖/freepik
巴菲特相信配息與否,取決於公司是否能確實創造出價值。圖/freepik

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我想所有作者都一樣吧,寫書稿的時候,因為擔心寫錯,所以會不斷到處翻閱和參考其他資料。我在寫書的過程中,看了一個參考影片,從中得知了巴菲特對配息的想法,我想跟大家分享這段故事。奧馬哈的智者巴菲特,對於配息有什麼看法?真的像世人所說,他討厭投資配息股,而且吝於發放股息嗎?

以2020年為基準,巴菲特持有的資產約為682億美元(大約90兆韓元、2兆新臺幣),套一句MZ世代愛說的話,巴菲特就是「圈內人」裡的「圈內人」。巴菲特的一句話,經常成為大型經濟日報的頭版新聞。巴菲特是波克夏.海瑟威的最大股東,然而波克夏.海瑟威卻是出了名「不配息」的公司。實際上波克夏.海瑟威也真的完全沒有回饋股息給股東,所以人們認為,巴菲特是不是真的非常討厭配息,也不喜歡投資配息股。事實真的是這樣嗎?

總歸來說,巴菲特對股息的看法和一般人不同。2008年波克夏.海瑟威的股東大會上,發生了一則著名的軼事,經由這件事,我們可以看出巴菲特對配息的看法。當年的股東大會上,一名12歲的孩子向巴菲特提出了問題。

「您的老師班傑明.葛拉漢說他相信配息,為什麼您不相信呢?」

小小股東很好奇,收購了波克夏.海瑟威的巴菲特,為什麼至今只發放過一次股息,而且還只有每股10美分。關於這個問題,巴菲特的回覆是什麼呢?巴菲特說:「配息很重要,我相信配息。」公司如果有獲利,而且沒有自信能夠創造出新的價值,向股東配息就是正確的決定;但如果創造新價值需要資金,不發放配息,把這筆錢拿來投資才是對的選擇。總而言之,他認為決定配息與否在於—公司能否創造出還不存在於這世上的新價值。

這裡還有一個值得深思的問題。波克夏.海瑟威沒有發放股息,而是把這筆錢拿來再投資,創造出更多的獲利機會,股價也從而上漲。特別是它的股價,每年漲幅驚人。股價上漲,為波克夏.海瑟威的投資人,帶來了股息收益完全無法比擬的獲利。巴菲特過去曾以13億收購可口可樂股票,領到了豐厚股息;股息是股票投資時的另一種快樂,巴菲特對股息深信不疑。他說:

「不管是哪家公司,如果沒有能力或計畫可以有效運用公司的盈餘,那配息就是正確的選擇。不過,假如某公司賺了1美元,再把這1美元投資進去,可以創造出1.1~1.2美元的獲利,那就不應配息,而是該再投資。反過來說,如果公司再投資時,感覺沒辦法創造出高於1美元的價值,那就應該忍著不投資,從而發放配息。」

人們認為配息是附加的收入,許多投資人都這麼認為。但巴菲特的想法不一樣,他相信,配息與否,取決於公司是否能確實創造出價值。長年不配息的波克夏.海瑟威,它的理論是—

「我們有效地進行資產配置,用1美元創造出高於1美元的價值,股價也因此大幅上漲,回饋給股東更高額的獲利。」

也就是說,假如波克夏.海瑟威的股東需要用錢,就可以賣掉手上的持股,實現獲利。話說回來,1965年被巴菲特收購的波克夏.海瑟威,58年來的累積報酬率(1965~2020年)是多少呢?總共是3,790,000%,結果十分驚人。除下來,年均報酬率是19.8%,是同時期S&P 500指數的153倍左右。順帶一提,2023年9月中旬,波克夏.海瑟威Class A的股價竟然高達56萬美元!

奧馬哈的智者說,我們不應該無腦投資高股息公司,而是要考慮資本重新配置的效率。也就是說,基於判斷,認為「配息比再投資合理,從而發放股息」的公司,才是真正的配息股。反之,企圖創造新價值而選擇再投資的公司,就算沒有發放股息,也不代表它就是貪婪。我們必須靜靜守候結果,相信新的機會與價值會帶來成長,這份成績將以股價上漲的形式被分配給投資人。

沒有盈餘卻發放股息,也是一種問題;可以創造收益卻硬是發放股息,無法決定是否再投資,也是個大問題。巴菲特對配息的看法,帶給我很大的啟發,讓我重新檢視了,我過去認為「股息是額外收益」的觀念。

文章來源:南錫官著《超級散戶的獲利模式:韓國股票投資大會冠軍的實戰交易法,短中長線都能賺!》,奇光出版提供

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