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市場預期降息兩碼 外銀憂成「衰退式降息」

法國巴黎銀行財富管理指出,觀察最近數週的經濟數據,美國經濟有望實現軟著陸,將不會引發經濟衰退。圖/美聯社
法國巴黎銀行財富管理指出,觀察最近數週的經濟數據,美國經濟有望實現軟著陸,將不會引發經濟衰退。圖/美聯社

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美國聯準會將於美國時間18日公布是否降息及降息幅度,期貨市場對於聯準會降息幅度預期為兩碼,且今年底前降息100個基點,然而,外銀認為,依薩姆規則來分析經濟數據顯示,美國經濟並未發生衰退,若依此降息目標恐形成「衰退式降息」,因此普遍預期此次降息25個基點,且今年的寬鬆幅度將取決於此次的降息力道,不排除11月會議也會與此次同步。

法國巴黎銀行財富管理指出,觀察最近數週的經濟數據,美國經濟有望實現軟著陸,將不會引發經濟衰退。舉例來說,美國ISM製造業採購經理人指數已回升至50以上、信貸需求成長已現改善並反映在銀行貸款申請件數,此外,零售銷售成長增幅優於市場預期,美國消費者信心指數亦創下6個月以來的新高,觀察歷史數據,當美國實質薪資維持正增長時,經濟衰退的可能性低。

此外,亞特蘭大聯邦準備銀行(Atlanta Fed)GDPNow模型顯示,今年第三季實質GDP增長率預測將達2.0%,依薩姆規則來分析初次申請失業救濟金的情況,並未出現經濟衰退的任何跡象,薩姆規則發明人暨前美國聯準會經濟學家Claudia Sahm亦表示,美國經濟並未步入衰退。

法國巴黎銀行財富管理預期,9月降息的關鍵在於降息幅度是25個基點或50個基點,期貨市場目前預期今年底前聯準會將連續降息100個基點,然而,若依此降息的目標將會形成「衰退式降息」,降息幅度過猛。

星展集團認為,自1980年代末以來,所有寬鬆週期中不曾出現過聯邦基金利率和美國2年期公債殖利率利差為負值的情況,此次成為數十年來最受期待的降息,考量到目前美國數據好壞參半,且市場情緒保持良好,似乎沒有令聯準會大幅降息的急迫性,不過若聯準會本周降息50個基點,則不排除11月會議再降息同樣幅度。

其次,由於6月利率點陣圖顯示今年聯準會只會降息一次、2025年再降息四次,而目前市場幾乎已反映在今年底這些降息幅度,從市場的角度來看,若Fed今年總共暗示降息100個基點,可能會被視為符合預期且合理,特別是考慮到失業率可能上調。因此,星展集團認為,在今年剩餘時間的寬鬆幅度將取決於本週降息的力道,若市場情緒保持良好,聯準會降息周期啟動可能預示著美國長天期公債殖利率上升。

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