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《外資》指標IC設計前景 外資喜惡一次看

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【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對半導體出具最新研究報告,目前邏輯半導體週期正在觸頂,也觀察到邏輯半導體的庫存天數在第二季開始有所下降。以個股來說,維持聯詠(3034)、世芯-KY(3661)、聯發科(2454)優於大盤評等;信驊(5274)中立評等,瑞昱(2379)則給予劣於大盤評等。

美系外資表示,目前邏輯半導體週期正在觸頂,因為年收入增速正在放緩,也觀察到邏輯半導體的庫存天數在2024年第二季度有所下降,除了某些雲端組件(信驊的BMC)外,客戶在向供應商下單晶片訂單時非常謹慎(如聯發科)。

美系外資表示,長期看好信驊表現,但目前看到的情況是,元件採購的強勁需求與系統延遲之間存在矛盾,這種情況通常出現在雲端週期的高峰期。傳統雲端半導體可能會在第四季度出現季節性下降,但仍預計信驊非BMC業務將在2025/2026年由Cupola 360推動下實現強勁增長。現階段給予信驊目標價4675元、評等中立。

美系外資表示,2023年第一季度PC市場觸底時上調瑞昱的評級。三個月前,當PC市場重返年同比增長時,對PC半導體轉為負面看法,因為AI PC尚未推出殺手級應用,且價格偏高。認為瑞昱的業務在接下來的兩個季度內仍將保持穩健,然而,隨著時間推移,投資者可能開始關注接下來兩個季度以後的前景。另外,對於2025年瑞昱的WiFi業務,確實有可能預測可能過於保守,因為考慮了一些庫存消化的假設,另一方面,對藍牙(BT)和汽車乙太網增長的預期可能過於樂觀。現階段維持瑞昱劣於大盤評等、目標價420元。

美系外資表示,市場投資人認為聯詠過度依賴消費電子產品,且通常與瑞昱同步波動,儘管認同這一點,但如果面板價格趨於穩定,通常對聯詠是利好的。此外,認為獲得三星顯示器訂單將成為新的增長動力。維持聯詠優於大盤評等、目標價666元。

美系外資表示,目前並未調整對聯發科和世芯-KY的收益預測,但這兩家公司仍是最看好的兩家AI半導體公司,然而,投資者對這兩家公司有三個主要擔憂,首先,ASIC業務面臨來自美國供應商的競爭,例如博通(Broadcom)在Google TPU上的競爭,以及邁威爾(Marvell)在AWS AI加速器領域的競爭;再者,聯發科在中國智慧手機市場的風險;最後,就是世芯-KY必須面臨英特爾Habana業務風險。分別維持世芯-KY、聯發科目標價4280元、1588元,兩者評等均為優於大盤。

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