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Fed鷹派降息 美元指數將跌破100大關

●從經濟週期角度看,通膨將持續回跌,經濟成長趨疲,足以讓市場加大降息憧憬,美元指數跌破100大關指日可待。圖/美聯社
●從經濟週期角度看,通膨將持續回跌,經濟成長趨疲,足以讓市場加大降息憧憬,美元指數跌破100大關指日可待。圖/美聯社

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2024年8/1日-9/17日主要貨幣兌美元漲跌幅
2024年8/1日-9/17日主要貨幣兌美元漲跌幅

文/楊傲正■FXTM富拓首席中文市場分析師

聯準會(Fed)在美國時間18日公布的利率決議,宣布將基準利率下調二碼至4.75至5%。作為自2020年3月以來首次降息,也是這次降息週期的起點,雖然在這次降息前,市場對一碼還是二碼降息押注幾乎半開,但最終降息二碼仍是市場所料不及。

在降息的一刻,道指和S&P都一度創歷史新高,美元下挫,金價更觸及2,600美元大關,美債一度大漲。然而,這些走勢最終全部逆轉,三大指數衝高後收跌,美元指數先跌後漲,更在19日亞盤重返101水準。

■有Fed理事唱反調 後續降息速度恐不如預期

市場一直有「買預期,賣事實」的操作,雖然這次降息二碼對大部分經濟學家而言是意外,但在降息落實後,最終美元向上,美股向下,反映「賣事實」的行情反轉再次出現。

這個反轉的由來,與點陣圖、票數和Fed主席鮑爾發言息息相關。從點陣圖看,預期年底前總計只降息二碼,也就是11和12月各降一碼,二碼大幅度降息並不會是新的降息節奏,而支持連續降息的理事只有九名,支持年底前只降息一碼的理事仍有八名,反映Fed對年底前可降息二次的看法並不一致。另外,2025年底前利率預期降至3.25至3.5%,假如2024年底利率在4.25至4.5%,也就是明年只降四碼。相對之下,市場預期的降息幅度和速度都比Fed積極。

除了點陣圖外,這次降息也開創了2005年以來Fed理事公開表達異見的先河,理事鮑曼主張本次降息1碼,導致支持降息二碼的票數是11對1。而會後鮑爾更是揚言降息可快可慢甚至暫停,直接打斷了市場對降息步伐可以加快的憧憬。

■買預期只會延續 美元指數隨時破100

雖然Fed的決議最終以「鷹派降息」收場,也就是雖然落實二碼降息,但其後的發言和發表的預期都比市場預期要鷹派,可是,這個狀況並不代表美元指數走勢有望反轉。

市場的預期和憧憬永遠都比Fed更加積極和迅速,因此,降息的憧憬基本上難因一次決議的表態就改變一直以來的降息憧憬,匯市的走勢也因此不應該以一次反彈定下長遠走勢。

從這個角度看,距離11月7日的聯邦公開市場委員會(FOMC)決策會議還有一個半月,但期間每一次的非農報告、CPI通膨數據、零售銷售數據、PCE通膨率、失業救濟金人數等發布前後都會是市場再度憧憬Fed加快與加大降息的由來。而實際上,從經濟週期角度看,在沒有太大意外的情況下,通膨將持續回跌,經濟成長趨疲,失業率抬升,而這樣的基本面,就足以讓市場在每次數據公布之時加大降息憧憬,美元指數跌破100大關也是指日可待。

■非美貨幣強勢 關注日圓、澳、紐幣

美元指數大方向上將持續回跌,非美貨幣便有上漲的機會,但哪一種貨幣將有更好的上漲空間呢?

從上一次7月決議後至9月18日,比較主流貨幣兌美元,日圓、紐幣、澳幣的升幅位列三甲,反映市場在憧憬降息和美元持續回跌之際,這三種貨幣更受市場追捧,主因是日本央行正值升息中,澳紐幣作為商品貨幣因通膨較高,降息時間和幅度有望慢於其他主流貨幣,在Fed料將持續降息之際,美日和澳美利差有望收窄,紐美利差有望擴大,資金流入可能性便持續加大,也將是11月下次決議之前可參考的市場形勢。

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