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​滬深股市開啟飆漲模式 台股陷入資金排擠效應

滬深股市連漲五個交易日,上證指數九月累積大漲逾+14%,深証成指累積逾+23.41%。圖/本報資料照片
滬深股市連漲五個交易日,上證指數九月累積大漲逾+14%,深証成指累積逾+23.41%。圖/本報資料照片

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滬深股市自從9月23日中國人行降息又降準,並且調降房貸利率,外加創新政策工具的利多後,滬深股市連漲五個交易日,上證指數九月累積大漲逾+14%,深証成指累積逾+23.41%,兩市在技術面上都築出W底型態,新開戶人數絡繹不絕,市場普遍認為這波「政策底」來真的,資金不斷湧入,9月30日上午收盤兩市成交金額達近1.66兆人民幣。

房地產積極救市 激勵原物料族群

看好滬深兩市的聲音越來愈多,美元離岸人民幣匯率升破7元關卡,加上新任日相石破茂傾向強勢貨幣政策,美元兌日圓持續朝升值方向前進,9月30日亞洲盤時間來到142.199元,在美國聯準會啟動降息週期後,亞幣升值的趨勢明顯,如今又遇到中國積極救市,將更加速亞幣走升的走勢。

由於這波救市的重點擺在房地產,深圳與上海的購房政策都已經鬆綁,深圳第二套房個人房貸最低頭期款降至二成,上海第二套房房貸最低頭期款降至25%,9月29日晚上深圳進一步宣布頭期款降至15%。

滬深股市的房地產開發類股指數在九月份累積上漲逾31%,其中市值排名前十大的保利發展漲逾+32%、萬科A漲逾+43%、招商蛇口漲逾+28%、陸家嘴漲逾+38%、張江高科漲逾+34%、濱江集團逾+30%、新城控股漲逾+39%、綠地控股漲逾+47%、上海臨港漲逾+28.1%、中國國貿漲逾+27%。

房地產的積極救市也激勵了原物料族群的上漲,9月30日的鐵礦砂上漲10%,九月累積漲逾7%,焦煤單日也上漲逾10%,九月累積漲逾+11%。

類股指數守住技術面長多支撐 釀酒股漲勢凌厲

滬深股市的鋼鐵類股指數在九月份累積漲逾+22%,市值前十大的寶鋼股份漲逾+16%,包鋼股份漲逾+18%、中信特鋼漲逾+16%、華菱鋼鐵漲逾+17%、南鋼股份漲逾+16%、鄂爾多斯漲逾+18%、釩鈦股份漲逾+26%、首鋼股份漲逾+23%、河鋼股份漲逾+19%、鞍鋼股份漲逾20%。

不過這次釀酒行業的個股漲幅凌厲,屬於消費性藍籌股的市場號召力強,類股指數的走勢仍守住技術面長多的支撐,尤其多數個股的獲利較好,因此當股市開始反彈時,貴州茅台第一天漲+8.8%,第二天開高走高,但收上影線,漲+1.92%,第三天漲停板,第四天跳空上漲+6.55%,第五天再續漲逾6%,就差沒突破前波高點1746.92元人民幣。

貴州茅台的強勢鼓勵了其他釀酒股在九月份補漲,除了貴州茅台之外的市值前十大個股,五糧液累積漲逾三成、山西汾酒漲逾+23%、瀘州老窖漲逾+25%、洋河股份漲逾+18%、古井貢酒漲逾+18%、青島啤酒漲逾三成、今世緣漲逾31%、迎駕貢酒漲逾+43%、重慶啤酒漲逾+24%。

新開戶熱潮 證券類股大贏家

證券類股堪稱是這次的大贏家,類股指數在九月份漲逾+36%,這波新開戶人數有多熱呢?從中信建投的後台人員跟友人的聊天截圖可略窺一二,對白內容如下:「我是建投的,後台審核140萬人在排隊><」、「哇」、「每頁10個人,有14萬頁,根本審不完。」

國泰君安與海通証券在行情啟動之前傳出合併案而停牌,按照2023年數據計算,國泰君安和海通証券合併後新機構的總資產達1.68兆元人民幣,淨資產達3,300億元人民幣,均處於行業首位,顯然這波行情啟動前,證券業已經有人先觀察到政策風向。

證券股市值前十大個股如中信証券漲逾+41%、中信建設漲逾+39%、中金公司漲逾+35%、招商証券漲逾+33%、中國銀河漲逾+38%、華泰証券漲逾+39%、申萬宏源漲逾+26%、廣發証券漲逾+41%、國信証券漲逾+30%、東方証券漲逾+31%。

中國要求陸企別買輝達晶片 台積電股價受困擾

9月30日的加權指數收盤跌-598.25點、-2.62%,最後一盤跌-168.9點,台積電從971元跳跌-14元,收957元,10月17日召開線上法說會,一般預料台積電的先進製程供不應求,業績成長性可望優於整體半導體產業,但9月30日收盤跌-4.3%,揣測與9月27日美盤時間的北京要求企業不要跟輝達購買晶片的傳言有關。

現在輝達賣給中國的是H20晶片,效能本來就不怎麼樣,性價比本就不高,北京政府要求企業不買並不是單純的抵制輝達,而是回應八月下旬美國政府要求日、荷等國的半導體設備廠商,停止對中國繼續提供半導體設備的維修服務,等於變相的將中國的半導體製程暫時限制在8-10奈米製程。

中國向來慣以用14億人口的市場規模當武器,一旦將消費引導到本地時,進口品的銷量通常會明顯的受到影響,就好比疫情之後的消費降級,從奢侈品店的縮減就可以驗證。

因此北京致府抓緊11月5日美國總統大選之前,拜登正為了以色列、黎巴嫩真主黨,以及伊朗的緊張局勢而捉襟見肘,出手給美國軟釘子碰,一般認為北京政府敢要求陸企別買輝達晶片,應該是手上H100或H200晶片的囤積數量已經達到一定的數量,才敢跟美國叫板。

國泰20年美債(00687B)從9月11日的33.81元跌到9月30日收盤價的31.98元,跌幅達-5.41%,九月聯準會降息二碼,啟動新一輪的降息週期,但為何美債ETF跌跌不休呢?

這次場內交易者押注美債上漲,有一部分人是基於過去聯準會降息都伴隨著經濟衰退、股市大跌的情境,這次也不例外,因此假設經濟衰退,聯邦基準利率從5%-5.25%降息到零利率的話,美債價格的上漲空間就很大,不排除回到2020年三月疫情爆發時的價格,當然這是假設降息動作很快的前提。

回不去之前的低利率 澆熄看漲美債價格的期待

可是等到聯準會宣示聯邦基準利率不會回到以前的低利率,這句話就已經澆熄了看漲美債價格的交易者熱切的期待,於是當看到點陣圖指引利率2026年底降到2.9%時,有經驗的交易者就感受到利多不漲的氛圍,因為9月27日收盤十年美債殖利率3.75%,若2026年降到2.9%的話,相差0.85%,接近四碼;以二十年美債殖利率4.15%,2026年降到2.9%的話,相差1.25%,相當五碼。

降息步調緩慢 美債ETF利多不漲

從時間的角度,今年還有兩次FOMC利率決策會議,2025與2026年各八次,也就是說未來的十八次FOMC利率決策會議,聯準會的點陣圖預測將於今年的十一、十二月各降息一碼,2025年每兩次FOMC利率決策會議降一碼,2026年六月降一碼、十二月再降一碼,步調很緩慢,屬於預防經濟衰退的提前降息模式,跟以往股市已經崩跌了,GDP已經連續兩季衰退,聯準會才啟動連續急速降息的模式大不同,因為時間的預期落差,才使得這次美債ETF利多不漲。

簡單說,債券的存續期間是影響債券價格的重要因子,其定義是「持有債券的平均回本時間」,在實務上,存續期間也可以用來衡量每單位利率變動對債券價格變化的影響。

※免責聲明:文中所提之個股、基金內容僅供參考,並非投資建議,投資人應獨立判斷,審慎評估風險,自負盈虧。

文/洪寶山

文章來源:本文由理財周刊提供,原文見此

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