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恒指偏向區間震盪

  • 工商時報 凱基投資策略部

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自9月中旬起,不少數據顯示美國經濟正在改善,扭轉了投資市場自下半年開始起對經濟放緩的憂慮,加上聯準會單次會議降息50基本點,現時經濟軟著陸是基本情境。

美國將於下周公布第三季GDP初值,目前市場共識預估季增年率為2.1%、接近潛在增長率約1.8%~2.0%的水準,而亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow最新模型估算的數字為3.4%,兩項預估的數字都有向上修正,顯示美國目前的經濟優於市場原先的預估。

過去三個月,市場將美股盈利預估下調3.9%,而且經濟敏感度較高的行業的下調幅度更高,例如是能源、工業及原材料等,顯示對經濟下滑存在一定程度的擔憂。

由於目前只是業績發布期的初段,後續仍存變數,但目前盈利正向驚奇達到6.1%,高於長期平均的5.8%,似乎顯示先前市場太過悲觀,而當前經濟狀況或值得更高的盈利表現,而工業及原材料兩個行業最近三個月的表現也優於整體指數及資訊科技、非必需消費、通訊服務等行業。整體企業盈利優於預期的情況,也和經濟情況的方向相符。

日本在本月27日將舉行眾議院選舉,主要媒體預期執政的自民黨將失去大多數席位,現時日股或已反映這點。歷史上,自民黨單獨獲得超過60%席位時,對股市的影響通常較為正面。但據媒體調查,自民黨主導的情況可能性較低,參考過去數據,股市較大或可能會在窄幅波動。

儘管自民黨失去多數的風險存在,11月初的美國大選或將對日圓產生更大的影響。市場目前正在定價川普勝選的可能性增加,連同日圓在內,美元對其他貨幣偏強。但日圓正接近早前日本銀行或曾干預的水平,進一步顯著貶值的可能性不大。

中港方面,本周市場略為淡靜,恒生指數亦只是區間震盪,本周指數波幅只有約500-600點,而成交方面亦較早前減少至約1,500億至1,900億港幣。

雖然指數波幅不高,但本周的個股走勢上則有助分別強勢股及弱勢股。例如美團走勢明顯強勢,而另一方面阿里巴巴、網易及百度等科技股在恒生指數10月初見高位後持續受壓,在市場缺乏政策消息推動下,股價持續回落,反映投資者持股意願較低的弱勢股。事實上,在較為淡靜的市況,觀察強弱差別,有助投資者在短時間內排列操作次序。

至於本周宣布的政策方面,21日中國人民銀行宣布1年期及5年期各減25基本點,分別降至3.1%及3.6%。但此前10月18日大陸六大國有銀行已將7天、3個月、半年、1年期、2年期、3年期及5年期定期存款掛牌利率一律下調25基本點子及一天期的存款利率下調5個基本點。雙邊利率共同下調,銀行淨息差或不會產生拖累。

匯率方面,儘管近期美國降息預期減弱,但預期後續美國降息力度仍會超過大陸,因此對於人民幣貶值的壓力有限。整體上降息對於刺激經濟有利,配合後續一連串的貨幣及財政寬鬆政策,將有助推動經濟回暖,改善基本面對匯率的支撐將會增強。

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