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日銀升息、美國降息，人行出手能幫中國大戶解套？謝金河評3大事件：全看FED決策
最近有幾個大的變化，一個是日本銀行調升利率0.25%，這個動作造成日圓大升至139.58，日股大跌4451，把日本升息的步伐嚇了一跳，原來鷹派的首相石破茂也改口。 二是美國9月18日宣布降息兩碼，中國人行立刻在9月24日宣布石破天驚的救市行動，這可以看出美中利差擴大，中國承受的壓力最大。如果美國降息幅度拉大，中國承受的壓力會大大減輕。 三，美國公布九月CPI及核心CPI之後，市場預期Fed再大幅降息機率不大，這可從美國各天期債券殖利率交結在4%看出端倪。美國10年債殖利率4.067%，30年4.363%，值得關注的是日本10年債也跑到0.965%，而中國在2.764%。 日本公債殖利率拉升，壓縮利差交易空間。美國和中國息差再拉大，也增加中國資金外逃壓力，這次人行奮力造市，拉高很可能是中國大戶另一次大解套的機會。 再從另一個角度來看，美中角力，較高的利率符合美國戰略利益！從這個角度來看，美國10年債殖利率維持在4%以上，也預告未來降息空間不會很大！這當中，美元指數最近從100.157拉升到102.935，在大家預期美元走低下，美元悄悄又升高，這是一個很微妙的變化！ 文/謝金河
8月實質薪資下跌 日銀升息機率降
日本厚生勞動省8日公布8月經通膨因素調整後實質薪資，出現三個月來首次下跌，加上家庭支出也縮減，讓外界認為日本央行短期內升息的機率不高。 日圓兌美元匯率盤中持續反彈0.15％報147.9日圓。 新首相石破茂對貨幣政策釋出鴿派言論，加上實質薪資下跌，都加強外界認為短期難升息預期，但日圓近期急貶並在4日創七周新低後，市場認為已反應日圓利空而呈止跌回穩走勢。 日本8月實質薪資較去年同期下跌0.6％，扭轉前兩個月呈年增的走勢。實質薪資之所以在6月出現逾兩年來首次增長，主要跟企業按慣例發放夏季獎金有關。企業通常大約在6月到8月之間發放獎金。 根據厚生勞動省修正後資料，6月和7月的夏季獎金，分別年增7.8％和6.6％，因此得以抵消掉通膨對包含獎金在內的薪資影響。隨著發放臨近尾聲，8月年增幅度僅2.7％，使實質薪資由升轉跌。 按名目薪資計算，雖然8月份年增3％，但仍低於市場預估的年增3.1％，年增幅度也分別低於6月的4.5％和7月的3.4％。 在上班族薪資增幅縮水同時，另一數據顯示8月家庭支出年跌1.9％，雖然跌幅低於市場預估的年跌2.6％，但從8月消費者物價指數年增3％創10個月新高來看，民眾因通膨壓力上升而減少支出， 8月家庭支出與7月相較，經季調後月增2％，為一年來最大月增幅。與此同時，8月CPI月增0.5％為三個月來最大月增幅，並超過7月的月增0.2％。 綜合各項數據來看，8月通膨壓力明顯上升，已令人愈來愈擔心民間消費的力度轉弱。由於民間消費占日本經濟活動超過一半，若日銀進一步升息，令人擔心增加借貸成本和推升日圓匯率後，會拖累日本民間消費和企業投資。 另外，日銀分別在3月和7月升息後，其是否繼續升息的前提是薪資要持續成長。理由是藉薪資成長來帶動消費，讓通膨率能維持在日銀的目標。若薪資增長速度放緩或萎縮，就會引起日銀的警惕而在緊縮貨幣的立場上更謹慎。
日本8月實質薪資下跌 日央短期升息機率降
日本厚生勞動省8日公布8月經通膨因素調整後實質薪資，出現三個月來首次下跌，加上家庭支出也縮減，讓外界認為日本央行短期內升息的機率不高。 日圓兌美元匯率盤中持續反彈0.15％報147.9日圓。 新首相石破茂對貨幣政策釋出鴿派言論，加上實質薪資下跌，都加強外界認為短期難升息預期，但日圓近期急貶並在4日創七周新低後，市場認為已反應日圓利空而呈止跌回穩走勢。 日本8月實質薪資較去年同期下跌0.6％，扭轉前兩個月呈年增的走勢。實質薪資之所以在6月出現逾兩年來首次增長，主要跟企業按慣例發放夏季獎金有關。企業通常大約在6月到8月之間發放獎金。 根據厚生勞動省修正後資料，6月和7月的夏季獎金，分別年增7.8％和6.6％，因此得以抵消掉通膨對包含獎金在內的薪資影響。隨著發放臨近尾聲，8月年增幅度僅2.7％，使實質薪資由升轉跌。 按名目薪資計算，雖然8月份年增3％，但仍低於市場預估的年增3.1％，年增幅度也分別低於6月的4.5％和7月的3.4％。 在上班族薪資增幅縮水同時，另一數據顯示8月家庭支出年跌1.9％，雖然跌幅低於市場預估的年跌2.6％，但從8月消費者物價指數年增3％創10個月新高來看，民眾因通膨壓力上升而減少支出， 8月家庭支出與7月相較，經季調後月增2％，為一年來最大月增幅。與此同時，8月CPI月增0.5％為三個月來最大月增幅，並超過7月的月增0.2％。 綜合各項數據來看，8月通膨壓力明顯上升，已令人愈來愈擔心民間消費的力度轉弱。由於民間消費占日本經濟活動超過一半，若日央進一步升息，令人擔心增加借貸成本和推升日圓匯率後，會拖累日本民間消費和企業投資。 另外，日央分別在3月和7月升息後，其是否繼續升息的前提是薪資要持續成長。理由是藉薪資成長來帶動消費，讓通膨率能維持在日央的目標。若薪資增長速度放緩或萎縮，就會引起日央的警惕而在緊縮貨幣的立場上更謹慎。
《金融》渣打銀：日圓未來12個月恐見135兌1美元
【時報記者任珮云台北報導】渣打銀行今舉行「第四季全球市場投資展望」，渣打銀認為，日圓受惠於日本央行持續升息，具有升值潛力，預期未來12個月可能挑戰135兌1美元價位。至於日本央行下一次升息時間，渣打銀預估在2025年1月，可能升息10-15個基點 渣打銀預期美國聯準會將在年底前再降息50個基點，並在2025年第三季底前，再降息100個基點。雖然FED啟動降息循環，但渣打CIO認為由於地緣政治風險，以及美國大選等不確定因素，可能帶動避險需求，令美元短線有所支撐；不過在降息的環境下，美元中長線表現可能疲軟。由於歐洲央行與美國聯準會政策趨同，歐元兌美元短中期可能落在1.13上下震盪。英鎊方面，受惠於英國經濟展現韌性，英鎊兌美元可能在3個月內上升至1.35。 渣打銀分析， 中國大陸人民銀行宣布了一系列經濟刺激措施，帶動市場信心而推升人民幣價格，意味美元兌離岸人民幣可能短暫測試6.95，但因為政策利率和存款準備金率雙雙下調，人民幣進一步的升值，可能取決於官方是否推出更大規模的財政支持。 隨著澳洲央行預計在2025年第一季才會開始降息，渣打銀預測，澳幣兌美元在6到12個月可能持續站穩在0.66上方。紐幣和加幣則可能分別因為紐西蘭央行進一步寬鬆政策，以及國際油價疲軟而呈現相對弱式格局。
星展2024第四季全球經濟展望 美、中、日經濟前景分析
星展集團資深經濟學家馬鐵英表示，近期美國聯準會超出預期的降息舉措為全球經濟帶來重要影響，聯準會對2024年GDP增長預期穩定，並對通脹回落至2％目標充滿信心，預計政策利率將持續下調，為美國經濟實現軟著陸提供支撐，但需警惕未來通膨風險反彈。與此同時，中國政府推出的一系列刺激政策有助於穩定經濟，緩解通縮壓力，並支持台灣出口及整體經濟表現，而日本的貨幣政策正逐步正常化，對其經濟增長產生正面作用。 馬鐵英表示，美國聯準會（Fed）近期大幅降息兩碼，超出市場預期，聯準會對2024年GDP增長的預測穩定在2％左右，並對通脹控制更有信心，目標是回到2％，星展預計美國政策利率將在今年底進一步下調至4.5％，明年底可能降至3.0％，預期會有三項影響，一是確保美國經濟軟著陸，二是因降息速度較超前，在景氣週期後半段恐需留意是否有通膨風險反彈的可能，三是對金融市場而言，長期來看美元走弱，利好資金回流到新興市場。 在中國大陸方面，政府推出一系列經濟刺激措施，馬鐵英表示，該系列刺激措施有助於緩解通縮壓力，並可能推動市場形成適度的通膨預期，主要對大陸股市和民間信心產生刺激作用，並對亞洲市場的匯率提供一定支撐。從貿易的角度來看，這對台灣的出口和整體經濟表現亦有支撐作用。 日本央行自7月起逐步升息，但隨著匯率調整，馬鐵英認為，短期內日本不會急於再次升息，不過由於升息可使日圓過度貶值的情況得以糾正，實質薪資增長轉正，對日本經濟有正面支持。星展預測，日銀最早可能在明年第一季再次升息，但這次的貨幣政策調整步伐較為緩慢，應該不至於像今年8月初金融市場的衝擊那般劇烈。
《國際經濟》日8月實質薪資降 恐削弱升息意願
【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】根據官方8日資料，在經過發放夏季獎金（summer bonus）期間的兩個月上漲後，扣掉通膨的日本實質薪資，8月卻是減少的。分析師認為，實際拿到的薪水變少，或許會降低日本央行想要在短期內再度升息的意願。 日本厚生勞動省（MHLW）統計，這個全球第4大經濟體在8月的實質薪資較去年同期下滑0.6%，經修正後的7月則是漲0.3%。在這個夏天，因日企紛紛增發紅利，故實質薪資從6月起就開始成長，且是兩年多來首次增加。 厚生勞動省坦言，慢慢過了夏季分紅的傳統季節之後，日本上班族的實質薪資應該就會開始向下走。例如，日本的夏季獎金在8月只有小增2.7%，不像7月以及6月則分別大增6.6%以及7.8%。 要看見薪水持續增加，是日本央行未來再升息的先決條件之一。日本央行在3月份時啟動17年以來第1次調升利率，然後在7月底再度意外升息。日本目前是薪水以及物價都在上漲，但中小型日企擔心的是成本增加之下，公司獲利可能遭到壓縮。 日本上班族每個月所領到的薪水，也就是名目薪資，今年8月跟去年同期相比增加3%，為296,588日圓，約1,999.11美元，7月的年增率為3.4%。同時，基本薪資同步上漲3%，加班費也跟著增加2.6%。 日本政府用來計算實質薪資的CPI（消費者物價通膨），是有包含鮮食項目，但不包括業主等價租金（OER）的。這個CPI在8月時大漲3.5%，漲幅創去年10月以來最大。所謂OER，指的就是房東負擔房子所需要的成本，像是房貸、修繕以及稅金等。
日相石破茂面對升息態度丕變 引市場猜疑
日媒報導，新任首相石破茂過去對前首相安倍晉三提出的「安倍經濟學」持否定態度，立場被認為支持升息，但上任後態度丕變，引發市場疑慮，也可能有損及日本央行獨立性的問題。 日本時事通信社報導，石破一席牽制日本中央銀行「日本銀行」升息的罕見發言，正在撼動日本金融市場。 石破在擔任首相前曾說「異次元（與常規迥異之意）的貨幣寬鬆無法治癒日本經濟」，透過著書等途徑批評大規模貨幣寬鬆長期化帶來的副作用。 看似反對貨幣寬鬆政策的石破在9月27日自民黨總裁選舉中，「逆轉勝」擊敗高舉繼承安倍經濟學的對手高市早苗，引發市場對石破經濟政策的警戒，甚至出現日經平均股價9月30日暴跌逾1,900點的「石破衝擊」。 石破在10月1日獲國會兩院指名為新任首相後的隔天，在首相官邸與日本銀行總裁植田和男會談，並在會後受訪時明確表示「目前的環境並不適合再度升息」。 在石破這一席發言後，東京股匯市10月3日紛紛出現急速日圓貶值及股市上漲。日本政府經濟部會官員推測，面對即將舉行的眾議院大選，「這是為了不給予外界積極升息印象所進行的修正」。 中央銀行容易受到政府要求寬鬆貨幣政策的壓力，因此在日銀法中，規定要確保貨幣政策的獨立性。 法國巴黎銀行（BNP Paribas）證券公司首席經濟學家河野龍太郎指出，「這可能是對經濟政策管理不熟悉的首相的疏忽，但可能牴觸日銀法的發言應謹慎為之」。 河野憂慮說，一旦市場普遍認為因為政治壓力導致無法升息，日圓將持續貶值，對消費者來說將面臨更高的物價壓力。 石破10月3日晚間針對發言進一步解釋說，因為植田在會談時說明還有時間判斷是否升息，「我也是這樣理解」。不過，明治安田綜合研究所首席經濟學家小玉祐一說，應該避免因為首相的一句話造成市場劇烈波動。 前首相岸田文雄對自己任命的植田所推動的貨幣正常化路線，一直以來都沒有明顯異議。日銀官員說，「岸田下台後，將尋找和新政府間的合適距離」。
《日股》日圓趨貶、日經續漲；海運股暴跌
因日圓趨貶抵銷中東局勢緊張衝擊，支撐日經225指數4日續漲，終場漲0.22%或漲83.56點，收38,635.62點，連續第2個交易日走揚。 向來被視為支持貨幣政策正常化、容許日本央行(日銀、BOJ)升息的日本新任首相石破茂作出對追加升息抱持否定看法的發言、稱未到可追加升息的環境。 東證股價指數(TOPIX)...詳全文（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載）
日圓貶破147 日相：不到可追加升息的環境
因向來被視為支持貨幣政策正常化、容許日本央行(日銀、BOJ)升息的日本新任首相石破茂作出對追加升息抱持否定看法的發言、稱不到可追加升息的環境。日圓聞訊走貶，一度貶破147關卡、創1個半月來新低。 根據MoneyDJ XQ全球贏家系統報價，日圓相對於美元匯率3日貶值0.37%至146.91日圓兌1美元，連續第2個交易...詳全文（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載）
石破內閣錨定寬鬆 日圓重貶
日本新任首相石破茂上台後為扭轉他的利率政策鷹派形象，強調日本經濟尚未為進一步升息做好準備，日本銀（央）行總裁植田和男也同聲附和他的看法。石破內閣錨定寬鬆的言論也促使日圓2日遭遇兩年多來最大跌幅後，3日盤中多數時間仍持續走貶。 日圓兌美元2日在紐約盤一連貶破144至146關卡，終場收跌逾2％，創下自2022年6月以來最大單日跌幅，遠超出8月初市場劇烈波動期間的震盪幅度。日圓3日盤中更一度摜破147，之後逐步回到146.87兌一美元附近窄幅波動。 日相石破茂在上任首日指稱，日本目前所處環境不適合進一步升息，這是他迄今反對再度升息的最明確表態，外界評論此舉是石破茂想要擺脫貨幣政策鷹派的形象。隨後他在會晤日銀總裁植田和男時，後者也強調日銀在決定進一步升息時將謹慎行事。 日銀政策委員會鴿派領袖、審議委員野口旭3日在長崎發表講話時也提到，在通膨預期紮根前，需要保持寬鬆的金融環境，這強化了日銀不會過早採取行動的立場。 日銀到年底還有兩次決策會議，分別是在10月與12月。三井住友日興證券首席市場經濟學家Yoshimasa Maruyama表示，鑒於石破內閣這幾天對於近期升息採取消極態度，導致日銀年底前再次升息的機率已經大幅減少。
石破茂暗示不升息日元走貶 日股收漲
日本首相石破茂暗示不會進一步升息後，日圓持續走貶，東京股巿今天收盤上漲。 日經指數收盤上漲743.30點或1.97%，來到38,552.06點。東證股價指數收盤上漲31.75點或1.20%，來到2,683.71點。
日相、日銀齊轉鴿 日圓兌美元創逾2年最大單日貶幅
日本新任首相石破茂2日強調，經濟還沒有為進一步升息做好準備，加上日銀總裁植田和男隨後也發表了類似看法，導致日圓兌美元2日紐約匯市收盤暴跌2％至146.34價位，創下自2022年6月以來的日圓兌美元最大單日貶幅，且超出8月初市場劇烈波動期間的震幅。3日在亞洲盤中日圓兌美元續貶約0.3％至146.77兌1美元。 今年8月初受日銀決定升息，交易員被迫削減套利交易，帶動日圓轉而走強。如今日銀可能推遲升息，令日圓前景再生變化。三菱日聯信託銀行駐紐約外匯交易員Yuya Yokota表示，如果日銀像8月那樣上調政策利率並衝擊市場，對石破茂政府將有重大影響。鑒於政治壓力，他預期日銀恐到年底不會再次上調政策利率，日圓貶值有望持續到今年年底。
《國際金融》日銀官員討論升息 仍持謹慎觀點
【時報編譯張朝欽綜合外電報導】周二公布的日本央行(BOJ)九月會議的意見總結顯示，政策官員在討論短期升息問題時，仍維持了需要謹慎的態度，其中有些官員對金融市場的不穩定性和美國的前景，表達了憂慮。 該份摘要顯示，即使是支持升息者也呼籲，在扣動板機時要有耐心。此凸顯出該九名成員的鴿派轉變，並降低了10月升息的可能。 一位官員在九月的會議說：「如果我們的前景得到證實，不會出現大幅下調，那麼升息最好是不要等太久時間」，「但是升息本身不該是目的」，該委員並呼籲，需要等待到「合適」的時間來調高借貸成本。 另一種觀點顯示，有鑑於經濟和市場的不確定性，日本央行在此時進一步加息是不可取的，因為這樣做可能意味著央行正轉向一個全面貨幣緊縮循環。 第三種意見則表明，「海外經濟的不確定性已經增加，我們目前應密切關注海外和市場動態」，加息可以等到此類不確定性降低之後再進行。 在九月的會議上，日本央行將短期利率維持在0.25%水準不變，行長表示，央行仍可以花時間觀察全球經濟不確定性。此顯示央行並不急於進一步提高借貸成本。 日本央行下次會議將在10月30日至31日舉行，到時將發布新的經濟成長和物價預測，這些對央行的長期政策路徑相當重要。 第四種意見顯示，在實施貨幣政策時，有必要適當考慮日本經濟的下行風險，並仔細監控數據。此突顯了日本央行的重點，正在從通縮的風險，轉向支援脆弱的復甦。 由於通膨取得進展，日本央行在三月結束負利率政策，並在七月將短期借貸利率提高到0.25%。 在七月升息時，由於行長植田和男的強硬言論，導致日圓飆升，加上美國公布疲軟的勞動力市場資料，8月初全球股市暴跌。此後，央行決策官員一直強調，有必要考慮市場波動的經濟後果。 在9月的會議上，一位官員同時表示，日圓從過去的疲軟急劇逆轉，可能會損害出口，並阻礙製造商加薪。
《國際經濟》日銀短觀：企業信心足 日銀有空間再升息
【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】日本央行周二公布短觀（Tankan ）調查報告，第三季（截至9月）大型製造業信心持穩、大型服務業信心升溫，顯示日本經濟仍處溫和復甦，這也表示日銀或有進一步升息的空間。 日本央行排定於10月30日、31日召開下一次的貨幣政策會議。這份短觀報告將成為該央行決定貨幣政策及提出最新增長與通膨預測的重要參考之一。 短觀調查顯示，第三季日本大型製造業信心指數體為+13，較前一季持平，且符合市場預期。 受惠於漲價提升零售業獲利，第三季大型非製造業信心指數為+34，略高於前一季的+33，並優於市場預測的+32。 大型企業預期本會計年度（截至2025年3月底）資本支出增加10.6%，低於前一季預估的增加11.1%和市場預估的增加11.9%。 受訪企業預估未來1年、3年和5年的通膨率仍將高於日本央行設定的2%目標。這印證了日銀的觀點，即日本在持續達成通膨目標方面取得進展，而這是央行升息的先決條件。 但報告也指出，儘管大型製造業傾向樂觀看待前景，但由於全球經濟增長疲弱和金融市場震盪加劇使前景蒙上陰影，日本服務業預期未來三個月經商環境可能惡化。
石破茂勝選沒慶祝行情 日股暴跌近5％
日經225指數30日盤中一度暴跌近5％，並跌破38,000點水關，從27日創的兩個月高點急速拉回。即使後來跌幅有所縮小，但跌幅仍超過4％，在38,000點附近徘徊。 主要是石破茂成為自民黨新總裁，並預計10月1日就被國會指名為新首相。由於他過去在貨幣政策上表達鷹派立場，認為日本央行應該讓貨幣政策正常化，因此投資人擔心未來日央進一步升息，使日圓兌美元匯率繼續強勢而不利出口。 出口族群股價盤中紛紛重挫，其中豐田與本口等汽車股價暴跌逾6％。科技股也重挫，像愛德萬測試大跌逾5％，東京威力科創重挫近7％，雷泰光電更暴跌約一成。 儘管石破茂29日接受日本廣播協會（NHK）訪問時表示，貨幣政策大體上要維持寬鬆，但由於日本目前基準利率約0.25％仍近乎零水準，因此他不反對進一步升息。這讓外界認為日央要進一步升息，不會面對來自政府的壓力。