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人行縮量續作人民幣3,000億MLF
中國人民銀行26日開展人民幣（下同）3,000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，利率維持2.3％不變。由於8月有4,010億元MLF到期，人行此舉等於縮量續作。此外，除了7月底加開的MLF，人行已將MLF操作時間延到每月20日貸款市場報價利率（LPR）之後，刻意淡化MLF的政策色彩。 人民網報導，人行26日還在公開市場開展4,710億元的7天期逆回購（附賣回）操作，利率1.7％。由於26日有521億元逆回購到期，等於向市場釋出4,189億元的短期流動性。 報導指出，民生銀行首席經濟學家溫彬表示，臨近8月末，續作MLF有助於維穩流動性。同時，在新的貨幣政策架構下，為強化7天期逆回購利率的主要政策利率屬性，促進MLF與LPR脫鉤，預料MLF操作將常規性延後到每月25日（遇節假日相應順延），這也有助於平抑月末、季末的資金波動。 溫彬認為，目前MLF利率為2.3％，以8月23日的1年期銀行同業存單利率為1.96％來看，利率水準仍相對偏高。在此環境下，MLF縮量續作更能夠符合市場需求。 東方金誠首席分析師王青表示，人行在7月25日加開一次MLF操作、同時將MLF利率下調20個基本點降至2.3％，而8月MLF利率維持不變，代表近期市場利率水準相對穩定。 王青認為，當前人行已刻意淡化MLF利率的政策利率色彩，類似國庫現金定存中標利率，將跟隨市場利率波動。這也意味著未來即便MLF操作利率出現調整，不代表人行貨幣政策釋出調整訊號。 王青還說，8月MLF操作規模較當月到期量少了1,010億元，有兩大原因：一是7月底人行已加場操作MLF達2,000億元，合計7月操作規模為3,000億元，扣除當月到期1,030億元，已向市場釋出1,970億元長期資金。 二是臨近月末資金趨緊，人行持續透過公開市場操作加大資金投放，這也是26日逆回購淨投放規模大增的主因。未來，MLF操作將常規性後移，既可以平抑月末波動，又可與LPR報價進一步脫鉤，量的作用繼續顯現、價的作用逐步淡化。
人行進行3,000億元MLF操作 利率持平
中國人民銀行26日進行人民幣（下同）3,000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，上月意外「加場」、共續作兩次後，本月中標利率持平上月2.3％。 人行在公開市場業務交易公告中表示，為維護月末銀行體系流動性合理充裕，26日人行以固定利率、數量招標方式開展了4,710億元逆回購（附賣回）操作。此外，以利率招標方式開展3,000億元MLF操作。 26日共有521億元逆回購到期。另外，8月15日已到期4,010億元MLF，人行刻意將續作時間延後到20日公布8月份貸款市場報價利率（LPR）之後，以淡化MLF的政策利率色彩。市場預期，未來MLF操作時間或將維持此一規律。
不降息！大陸8月LPR持穩 符合預期
大陸8月貸款市場報價利率（LPR）報價出爐，1年期、5年期LPR利率均維持不變。人行授權全國銀行間同業拆借中心20日公布，8月20日LPR為：1年期LPR為3.35％，5年期以上LPR為3.85％，保持不變，符合市場預期。以上LPR在下一次公布LPR之前有效。 華爾街見聞報導，人行在第二季貨幣政策報告中表示，LPR報價轉向更多參考人行短期政策利率，由短及長的利率傳導關係在逐步理順。 LPR此前主要在中期借貸便利（MLF）操作利率上加點形成，但人行在7月MLF常規的月中操作時維持利率不變，隨後下調7天期逆回購操作利率以及LPR，顯示逆回購操作利率作為政策利率的地位上升，此前MLF的角色隨之淡化。本月MLF操作已延期至26日。 市場分析，LPR持穩符合人行傳遞的政策信號，但同時市場也關注後期是否會有新的刺激措施推出。
人民幣中間價升16基點 人行逆回購5,777億
人民幣兌美元中間價15日報7.1399元，升值16個基本點。上一交易日中間價7.1415元，上一交易日官方收盤價7.1484元，上日夜盤收報7.1400元。 香港信報報導，中國人民銀行15日公告，為對沖中期借貸便利（MLF）到期、稅期高峰，以及政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，15日以固定利率、數量招標方式展開人民幣（下同）5,777億元7天期逆回購操作，操作利率1.7％。15日到期的MLF將於8月26日續做。 據此計算，包括MLF在內，公開市場單日全口徑淨投放1,696億元。 路透統計，12日當周共有212.9億元逆回購到期，其中15日到期71億元。15日還有4,010億元MLF到期，為4月以來最大單月到期量。
中國人行意外增開MLF 調降利率
中國人民銀行25日公告，當日開展人民幣（下同）2,000億元中期借貸便利（MLF）操作，並將利率從2.5％降至2.3％。這是人行在7月份第二度開展MLF，此番罕見操作並下調利率，除了釋出中長期流動性以穩定資金水位，同時也刻意淡化MLF的政策利率色彩。 綜合陸媒報導，人行25日還同時開展2,351億元7天期逆回購（附賣回）操作，扣除當日到期的490億元，等於向市場投放1,861億元短期資金。另外，為了提高銀行永續債的市場流動性，支持銀行發行永續債補充資本，人行25日還開展央行票據互換（CBS）操作，操作量50億元，期限3個月。 人行旗下的「金融時報」引述專家指出，本次MLF操作選在7月貸款市場報價利率（LPR）之後，刻意淡化MLF利率的政策色彩，也代表在新的貨幣政策調控架構之下，正逐步疏通由短期與長期利率傳導關係。 民生銀行首席經濟學家溫彬表示，人行22日剛下調7天期逆回購、LPR及所有天期的常備借貸便利（SLF）均各10個基本點，本次MLF下調幅度擴大20個基本點，主要是先前MLF利率偏高，與同業存單等市場利率的利差不斷擴大，使得商業銀行需求不高。為提升MLF的市場需求，人行也根據市場供需變化，進行相應幅度的調降，縮窄利差。 東方金誠首席宏觀分析師王青指出，人行月內增開MLF操作相當罕見，上次人行臨時增開MLF是在2020年11月30日，當時因河南國有煤企永煤控股驚爆債券違約引發連鎖效應，市場流動性急遽收緊之故。人行當時不僅加開MLF，也連日擴大逆回購操作以平抑資金水位。 王青表示，人行相隔逾三年半再度開展MLF操作，與7月下旬以來銀行體系流動性持續偏緊有關。以上海銀行間同業拆放利率（Shibor）來看，儘管人行近期已持續擴大逆回購操作，但1個月期以內的短天期利率仍持續攀升，顯示流動性趨緊。人行25日不僅擴大逆回購操作並加碼MLF，正是向市場投出穩定資金水位的定心丸。
人行進行2,000億人民幣MLF 降息20基點
人行25日公布，為維護月底銀行體系流動性合理充裕，25日在公開市場以固定利率、數量招標方式進行人民幣（下同）2,351億元7天期逆回購操作，利率1.7％。同時展開2,000億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率為2.3％，較此前的2.5％下調20個基本點。以此計算，公開市場全口徑單日淨投放3,861億元。 路透統計，22日當周共有約1.18兆元逆回購到期，其中大部分到期集中在前3日，25日到期規模為490億元。此外，24日還有700億元的國庫現金定存到期。 另外，人行公布，為提高銀行永續債的市場流動性，支持銀行發行永續債補充資本，25日將展開央行票據互換（CBS）操作，操作量50億元，期限3個月，針對公開市場業務一級交易商進行固定費率數量招標，費率為0.1％，基本要素較此前均無變化。 人行22日啟動新政策利率體系下首次降息，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.8％調整為1.7％，並將7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標。當日貸款市場報價利率（LPR）和常備借貸便利（SLF）均跟隨同步降息0.1％。
人行階段性減免MLF質押品 利平衡債券市場供需
中國人民銀行22日公布，為增加可交易債券規模，緩解債市供需壓力，自7月起，有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。專家指出，階段性減免MLF質押品，有利於平衡債券市場供需。 澎湃新聞報導，今年以來，受長期債券供給偏慢、金融脫媒等因素影響，長債殖利率持續較快下行，創20年來新低，累積債市反轉風險。為此，人行前期多次對外發聲提示風險，並宣布將進行國債借入操作，增加債市供給。 人行此次再出新招，能夠有效釋放市場的存量長期債券，進一步增加可交易債券規模。目前MLF餘額超過人民幣（下同）7兆元，且大部分以國債、地方債作為質押品，若參與機構減免質押品後賣出長債，將釋放大量債券，有效緩解債市「資產荒」壓力。 對於長期債券殖利率偏低的問題，人行頻繁發聲並果斷出手，旨在引導公債殖利率上行。人行1日公告，為維護債券市場穩健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商展開國債借入操作。 7月5日，人行證實，目前已簽協議的金融機構可供出借的中長期國債有數千億元，將採用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運作情況，持續借入並賣出國債。
中國人民銀行本周淨投放近人民幣1.2兆元 創半年高
中國人民銀行19日公布，為維護銀行體系流動性合理充裕，本日開展人民幣（下同）590億元7天期逆回購操作，利率仍持穩於1.8％。 據此計算，包括中期借貸便利（MLF）在內，本周公開市場全口徑淨投放1.17兆元，創半年單周新高。 據路透統計，本周共有100億元逆回購到期，周一至周五均為20億元；對周三（17日）到期的1,030億元MLF，周一（15日）人行提前續做，規模為1,000億元。另外，周四（18日）人行和大陸財政部還進行700億元3個月期國庫現金定期存款招標，向市場投放等量流動性。 東方金誠首席宏觀分析師王青日前表示，7月是財政收入「大月」，納稅截止日為7月15日；稅期走款會造成流動性階段性收緊。保持市場流動性處於合理充裕狀態，有助於穩定市場信心，是貨幣政策支持經濟回升趨好的一個重要方向。 王青表示，近期人行強調要通過適度收斂利率走廊寬度等方式，穩定短期市場利率運行，意味無論何種原因引發資金利率波幅擴大，人行都會透過加大逆回購操作規模、強化預期引導等方式，更為有效地控制資金利率波動區間。 星展銀行香港首席中國經濟學家紀沫表示，第二季經濟放緩歸因於極端天氣、洪水及大陸國內整體需求不足；信貸需求疲弱和消費情緒保守，意味需要進一步寬鬆政策，而溫和通膨為降息留下空間，預期人行最快本季內採取下調存款準備金率及中期借貸便利（MLF）等措施。
大陸官媒：7月LPR有可能下調
大陸7月份中期借貸便利（MLF）操作利率維持在2.5％。大陸官媒17日報導，業界預期當月貸款市場報價利率（LPR）存在下調可能性。 證券日報報導，東方金誠首席宏觀分析師王青指出，在監管層面明確要求「著重提高LPR報價品質，更真實反映貸款市場利率水準」，以及綜合考量目前經濟運行狀況及物價水準背景下，預期7月份LPR單獨下調的可能性上升。目前LPR下調的主要障礙為銀行淨利差偏低。 王青指出，這意味著下一步政策利率體系將有重大調整，在強化7天期逆回購利率的主要政策利率地位的同時，MLF操作利率的政策利率色彩將會淡化。此前MLF操作利率的政策利率地位，主要體現在其為LPR報價的定價基礎，預計後期LPR報價的定價基礎將逐步與MLF利率脫鉤。 民生銀行首席經濟學家溫彬認為，後續為加強LPR報價的有效性，更加貼近市場供需，LPR可能要繼續下降。但考量到銀行利差不斷收窄的約束，LPR報價下調很可能會伴隨著新一輪的存款利率調降。
人行6月MLF縮量平價續作 高盛：預計人行Q3降準
中國人民銀行17日縮量平價續作中期借貸便利（MLF），規模為人民幣（下同）1,820億元，利率持平在2.5％。國際投行高盛分析，綜合考慮接下來宏觀經濟、物價走勢，預計人行將在第三季下調金融機構存款準備金率25個基本點，並在第四季降息10個基本點。 澎湃新聞報導，扣除6月到期的MLF共2,370億元，人行本次等於縮量續作。自2023年8月以來，MLF利率已連續10個月處於2.5％的水準。 對此東方金誠首席宏觀分析師王青表示，利率持平有兩大原因：一是長期利率已低於政策利率平均水準，加之近期貸款利率走低，代表下調政策利率的迫切性不高。二是第一季經濟增長超預期，第二季宏觀數據波動較大，政策效果仍待觀察。高盛最新研報認為，大陸5月貨幣信貸數據均低於預期，加上狹義貨幣總計數（M1）和廣義貨幣總計數（M2）年增率進一步放緩，人行降準的急迫性因此降低。高盛預估人行將在第三季降準25個基本點，第四季降息10個基本點。
MLF連續10個月持穩 降息面臨內外雙重約束
中國人民銀行17日縮量平價續做6月到期的MLF（中期借貸便利），連續第10個月持穩。同日，人行下屬媒體金融時報刊文指出，利率下調仍有空間，但面臨內外部約束。 金融時報文章指出，業內人士普遍認為，利率下調仍有空間，但也面臨內外部約束。今年以來，人行已多次公開發聲表示貨幣政策仍有空間，但前期政策效果還在顯現，未來也會結合形勢變化繼續做好逆周期調節。客觀來說，進一步降息面臨內外部「雙重約束」。從內部看，銀行淨息差繼續收窄。外部因素則是人民幣匯率。 上海一券商分析人士表示，上述文章提前打預防針，意指現時可能不是合適的降息時機，還要等內外部因素配合。人行14日公布的首5月社融規模增量累計14.8兆元，比2023年同期少2.52兆元；5月M2年增速減至7％的新低，M1則創下4.2％的最大降幅。
大陸5月貸款市場報價利率LPR維持不變
中國人民銀行20日公布5月貸款市場報價利率（LPR）顯示，一年期LPR維持3.45％，連續9個月持平；5年期以上LPR維持3.95％。符合預期。 在本月的中期借貸便利（MLF）操作中，作為中期政策利率的1年期MLF利率保持不變。 因此，市場預期本月LPR將維持不變。 光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華日前分析，當前市場流動性整體偏鬆，MLF與同業存單之間的利差保持高位，加之首季信貸強勁衝量後，實體經濟信貸需求出現短期波動，MLF等量平價續作符合預期。另一方面，目前實體經濟融資成本仍在合理區間，在全球市場劇烈波動環境中，人行需要兼顧政策的內部與外部均衡。 周茂華認為，部分銀行仍面臨較大淨利差壓力，加上人行政策利率與經濟潛在增速基本相適應，本月20日公布的5月LPR報價較大機率維持穩定。他強調，政策利率的穩定不會妨礙實體經濟綜合融資成本的下降，人行將繼續借助結構性等數量型工具配合利率改革手段，引導金融機構合理讓利實體經濟。
人行等量續作MLF 分析師：短期內不會降準降息
中國人民銀行15日等量續作當月到期的中期借貸便利（MLF），結束此前連續兩個月縮量續作行動。對此分析師表示，相關操作是配合即將開啟的超長期特別國債發行，體現財政、貨幣政策一起發力，也符合其防止資金空轉的政策意圖，短期內下調政策利率和存準率的可能性都不大。 人行15日開展人民幣（下同）1,250億元1年期MLF操作，中標利率維持2.5％不變。當日有1,250億元MLF到期，本月MLF呈現等量續作。 民生銀行首席經濟學家溫彬指出，連續兩個月縮量續作MLF後，為配合5月中下旬即將開啟的超長期特別國債發行、平抑稅期波動等，MLF結束縮量續作。首先，超長期特別國債分散發行對流動性的衝擊減弱，短期內降準預期落空，MLF適度操作即可平抑資金面波動。 其次，5月為繳稅大月，MLF結束縮量也有助於平穩稅期資金面擾動。此外，從國外情勢來看，美元指數延續高點運行，人民幣仍存一定貶值壓力，短期內維持政策利率水準穩定或是最優選擇。 民生銀行研究院金融市場研究中心主任張麗雲表示，整體看，為促進物價溫和回升、加大對實體經濟支持力度，總量型工具的重要性仍在，貨幣政策將堅持穩健寬鬆總基調。為穩匯率和防止資金空轉套利，降準降息短期恐難以兌現，但伴隨內外環境條件累積轉變，基於整體政策目標，年內或仍有實施可能。
人行等量平價續作MLF 降準降息時點或延後
中國人民銀行15日開展人民幣（下同）1,250億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率維持在2.5％不變，因當日有1,250億元MLF到期，本月MLF實現等量續作，結束此前連續兩個月縮量續作的態勢。 界面新聞報導，分析師表示，在國內經濟企穩向好、美元強勢依舊、商業銀行息差承壓的背景下，MLF操作利率不變符合預期。同時，人行以較低的投放量對沖較低的到期量，實現等量續作，既是為配合即將開啟的超長期特別國債發行，體現財政、貨幣政策協同發力，也符合其防止資金空轉的政策意圖。整體而言，短期內下調政策利率和存款準備金率的可能性都不大。 中國民生銀行首席研究員溫彬表示，短期內降準、降息或難以兌現，人行將密切關注國內經濟走勢和海外政策變化，靈活有效開展公開市場操作，來保持流動性合理充裕。但伴隨內外環境變化，基於總體政策目標，年內降準降息或仍存一定落地空間。 東方金誠首席宏觀分析師王青也表示，近期市場利率全面下行，而且已較大幅度向下偏離政策利率中樞，當前不具備下調政策利率的市場環境。另外，第一季經濟增長超預期，當前處於政策效果觀察期，降息的迫切性不高。 他還表示，在MLF操作利率保持穩定、近期銀行淨息差有可能進一步收窄的背景下，5月兩個期限品種的貸款市場報價利率（LPR）都將保持不變。從本次MLF操作來看，人行也無意過多投放資金，在對沖到期量後，僅維持等量續作來平衡市場供需。
人民幣中間價升3基點 人行逆回購20億
人民幣兌美元中間價17日報7.1025元，升值3個基本點。上一交易日中間價7.1028元，上一交易日官方收盤價7.2396元，上日夜盤收報7.2380元。 香港信報報導，中國人民銀行17日公布，為維護銀行體系流動性合理充裕，17日展開人民幣（下同）20億元7天期逆回購操作，利率繼續持穩在1.8％。這也是逆回購連續第12個交易日定在該水準。17日逆回購繼續完全對沖到期量，但因有1,700億元MLF（中期借貸便利）錯位到期，公開市場單日轉為等量淨回籠。 路透統計，15日當周共有120億元逆回購到期，除了周一為40億元，後4日到期規模均為20億元。 人行15日展開1,000億元一年期MLF操作，利率持平於2.5％。4月MLF操作規模較到期量低700億元。